2018年,在宏观因素主导之下,内外盘期货联动增强,国内原油、有色、豆类、棉花期货年内走势中,宏观面占据了很大主导力量。
对于扰动商品市场的原油走势,该机构称,未来形势或更加复杂,2019年油价或将面临多重周期力量博弈。首先,大周期为宏观经济周期。如果明后两年出现扩张中后期尾部效应引发金融动荡,油价或难独善其身。其次,中周期为欧佩克增减产周期。欧佩克产量政策调整节奏明显加快;与俄罗斯或将达成长期合作框架,通过摇摆供应维持库存在平衡水平。再次,小周期为油品需求季节周期。上半年需求相对较弱,下半年进入需求旺季。
此外,农产品期货方面,新湖期货研究指出,2018年临储玉米成交1亿吨释放出大量的优质社会库容,市场中的玉米存储费用大幅下降,玉米社会库存逐年增加,在临储玉米的补充下,2019年本就不缺玉米,期价的上涨逻辑在于未来的产不足需预期,而外部扰动因素增加了供应预期,非洲猪瘟疫情减少了需求预期,预计2019年玉米价格区间震荡为主,大幅上涨预期减弱。棉花方面,政策面将是后期影响棉花走势的重大因素,USDA方面声称有部分民间组织开始向中国销售大豆与玉米,在高库存低需求的背景下无疑是利空大于利多,从长期角度来看上涨空间有限,可能会呈现先抑后扬走势,盘面内外价差有望进一步缩窄。
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