华泰期货在苏州举行乙二醇专场会议-第2页

套保的四大原则：品种、方向、数量、月份。

品种一定是和企业生产经营中所用的原料以及产品相关。期货方向和现货方向相反。关于套保的数量，也就是保值比例，在熊市和牛市中有着较大的区别，差异的来源主要在于增值税风险和保证金风险。而且同一家企业在不同发展阶段，应使用不同的套保体系。不同的合约月份则对应着流动性风险，一个合约在一年中只有几个月的时间是活跃的绝大部分时间都是不活跃的，对于流动性欠缺的合约，在平仓的时候有较大的滑点，往往无法按照自己预定的价格成交。

基差风险也是套保中一项重要的风险项，基差的剧烈波动会导致套保的效果偏离预期。

乙二醇期现货交易——远大石化MEG/pta主管潘诚宬

MEG-pta价差回归之路：

2012-2013年，pta无论因为PX（当时PX达到1600美金）还是自身供应的情况，都是对下游产生主导的价格优势，与现阶段大大不同。

2014年中开始，pta的成本下滑合成能增量突出；MEG-pta的价差主导在于MEG；即MEG涨价差扩大，MEG跌价差缩小。期间最高价差2700，最低-500，价差回归3000，时间周期8个月。

2016年，价差从800扩大至2900，随后又回归至800，价差回归2000，时间周期4-5个月。

2017年，价差从1000扩大至3000随后回归，价差回归2000，时间周期约13个月。

目前价差，-700，预期价差回归空间:1000元，时间周期4-5个月。

2014年聚酯盈亏处于强势阶段，MEG-pta处于价差扩大阶段；2015年-2016年聚酯盈亏转弱，MEG-pta处于价差回落阶段；2017年聚酯盈亏处于强势阶段，MEG-pta处于价差扩大阶段；目前聚酯盈亏转弱，MEG-pta处于价差回落阶段。

乙二醇近七年产能平均增速13.8%，平均三年一个投产高峰；煤制乙二醇产能快速扩张，占比搞达40%（2017年29%）。目前市场对煤制乙二醇的接受程度也越来越高；乙二醇的负荷比去年相比提升，煤制乙二醇负荷提高更多。

预计2019年全球乙二醇投产822万吨，煤质产能450万吨，乙烯制产能170万吨，国外213万吨；2020年全球乙二醇投产459万吨，其中煤质144万吨。预计2019年聚酯增量597.5万吨，长丝306万吨，瓶片170万吨，短纤92.5万吨，薄膜5万吨；预计2019年国产量800万吨，进口1090万吨，需求1795万吨，聚酯需要增长16%才能平衡乙二醇的供应。

明后两年是煤制乙二醇的投产高峰期，会迎来落后产能淘汰；产业将会迎来供应结构多元化，同时也会出现更多的风险管理新方法。