2019年聚烯烃价格将承受巨大的下行压力

对于2019年，供应端：国内新增产能的大幅投产，将似的国内聚烯烃价格承压下行的关键因素，特别是PP，整体供应压力要比PE更大。所以，我们判断，在2019年L-PP价差将逐步得到修复，做多该价差也是2019年一个比较稳健的策略。另外，在原料轻质化的发展趋势下，国外产能也处于扩张周期，2019年国外产能投产压力也将向国内的传导，也将对国内市场造成较大的压力。需求端，受到宏观经济增速下行压力的影响，聚烯烃整体下游需求都呈现出走弱的态势，无论是包装膜、管材、家电等传统还是被认为是新的需求增长点的汽车需求，都面临增长乏力的困境。在供需两端一增一减的情况下，2019年聚烯烃价格将承受巨大的下行压力。

2018年国内聚烯烃走势波动巨大，上半年，在年初经过一波短暂下跌之后，期价持续震荡走高，一直维持到10月初。十一国庆假期之后，聚烯烃期价出现了一波不涨行情，但随即见顶，随后就展开了一波持续的下跌行情，截止到12月中旬，这一轮下跌已经把全年的涨幅跌完了。

一、行情回顾

如果分阶段来看的话，我们可以把全年的行情分为以下几个阶段：

1月-3月：在年初的第一个季度，市场受到春节的影响较大，春节之前，由于贸易商和下游工厂都在主动降低库存，导致上游库存和进口港口库存累库明显，对市场价格带来压力。而节后，下游工厂开工又比较缓慢，需求端一直未能有实质性的改善，导致库存去化缓慢，影响了市场的复苏，市场价格也以下跌趋势为主。

3月底到6月，聚烯烃走出了一波双底行情，随着下游农膜需求的逐步回暖，下游工厂开始了一波补库行情，带动市场库存得到一定程度消化，市场价格也展开了一波短暂的走高行情。特别是PP表现稍微强势，本轮的上涨也开启了下半年行情持续走高的基础。而聚乙烯则在美国新产能投产带来的进口压力下，表现较弱，PP和PE走势开始分化。

7月到10月，聚烯烃出现了一波幅度可观的上涨，多重利多因素的叠加成为了推动本轮上涨的动力。一方面，国内装置检修较多，特别是临时停车导致供应端有所收紧；而同时，人民币汇率的持续贬值导致进口货成本抬升；供应商的收紧和需求的爆发导致产业链库存持续走低，价格也是步步走高。其中由于PP受到装置停车的影响比较大，所以在这一波上涨中，PP的涨幅更大，尽管如此，PP期价的上涨也跟不上现货上涨的节奏，导致基差不断被拉大。