短期棉价或将继续下行 中长期依然有利多可能

核心观点

1. 短期市场经济压力凸显。国际上，美国及全球经济增长乏力，12月美联储再加息，流动性继续收缩，金融市场延续动荡的可能，大国博弈仍在继续，短期压力凸显。国内市场，经济下行压力日益沉重，棉花有反复探底趋势；当前是纺织产业链运转最艰难的时期，融资困难依然存在，企业资金面趋紧，春节前资金面趋紧情况可能更甚，短期棉价或将继续下行。

2.对中长期应保有信心。首先棉花、棉纱市场抗跌性较强，油价稳步回升，有利于PTA等价格的稳定，对中长期郑棉形成支撑。下游产业并未出现系统性风险，企业效益全年尚可。纺织企业整体抗风险能力较强，目前下游纺企储备原材料库存平均为4个月，后期需求释放，下游纺企或将加大对新棉的需求。加之，全球库存消费比持续下降的大格局并未改变，中长期棉花依然有利多可能。

详细内容

摘要

郑棉移仓换月以来，走势甚为平稳，整体呈窄幅震荡之势，上方最高位为15525元/吨，下方最低位15410元/吨。郑棉主力日最大涨幅为1.29%，创于G20峰会之后首个交易日，其后走势企稳，最大涨跌幅均不超过1%。那么接下来棉价将如何演绎，笔者观点：

短期难有趋势性上涨，且下方仍有下挫空间。本文将从新棉上市情况、仓单压力、下游需求三大方面对此观点加以陈述。

一、季节性供应压力

自9月中下旬棉花零星上市开始，到目前棉花大量上市，季节性供应压力已然到来。截至2018年12月19日，2018棉花年度全国共有951家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验量达到399.86万吨，其中新疆棉检验量达381.49万吨，内地棉检验量达18.37万吨。

据目前注册仓单数据显示，18年度新疆棉注册仓单13415张，折合53.67万吨。在下游需求整体偏淡、新棉现货销售不畅的前提下，目前注册仓单量依然如此之少，可见棉农对盘面不认可，不忍在盘面上抛售棉花，同时也可预知如果下游需求持续不佳，棉价或将在未来的某一时刻，更确切地说会在未来的某一个导火线下出现全面崩盘。

目前国内新籽棉收购价在2.8-3. 56元/斤，当前市场籽棉价格仍低于棉农心理预期，且当前籽棉货源减少，棉农挺价观望心理较强，支撑价格止跌企稳。但是，因皮棉行情持续疲软，轧花企业加工利润微薄，开机意愿不高，加之目前市场籽棉收购已进入后期，棉花质量较前期也有所下降，厂家过高价格收购籽棉意愿不高，亦令其暂难上涨，预计短线籽棉价格或将窄幅波动。