玉米短期继续大幅下跌概率较小 不建议做空

后期现货价格回调幅度有限，目前期货C1905合约已经贴水港口收购价，继续大幅下跌概率较小。

自本月初G20峰会上中美两国元首见面会谈后，中美贸易摩擦缓和。受此因素影响，玉米期货各个合约均有100—200元/吨的跌幅，其中远月合约跌幅大于近月合约。

现货方面，此前东北售粮进度偏慢，现货价格一直有回调压力，此次东北、华北地区玉米收购企业借势下调现货收购价，农户在卖跌不卖涨的心态下，售粮进度略有加快。

关注贸易摩擦进展

短期来看，影响国内玉米市场的最大的不确定因素为中美贸易摩擦情况，贸易摩擦将从玉米进口、玉米替代品进口、国内玉米大豆种植面积转化等方面影响国内的玉米市场。1.国内玉米进口为720万吨配额制，且每年只用一半左右。如果贸易摩擦缓和，进一步取消美玉米25%进口关税，那么美玉米到港价将大幅低于目前的港口现货价格，对玉米市场产生利空。2. 目前进口政策主要影响玉米替代品的进口，包括高粱、大麦、DDGS这几种。美国高粱在2018年初开始反倾销立案调查，在2018年7月6日增加了25%的关税；澳洲大麦在2018年11月19日开始反倾销的立案调查，如果未来放开这几个品种的进口，预计会增加500万—1000万吨的玉米替代品。3. 最重要的影响因素是对国内玉米大豆补贴政策带来的变化：目前在东北特别是黑龙江地区玉米和大豆争夺种植面积，今年在贸易摩擦加剧背景下大豆生产者补贴大幅高于玉米（大豆每亩补贴320元；玉米每亩补贴25元），如果贸易摩擦缓和，国内大豆生产者补贴可能会下降，那么明年春耕播种时，玉米的种植面积可能会大幅反弹。

整体来看，贸易摩擦缓和对玉米市场有利空影响。但中美贸易摩擦是个持久的事件，需持续关注其后续进展。

预计现货价格回调有限