近期，焦煤价格大幅波动，1901合约上破1400元/吨重要压力位，多空分歧加大。笔者认为，焦煤1905合约深度贴水现货，说明市场对于后期并不乐观。
今年，由于安全检查、环保等原因，个别月份的煤炭生产受到抑制，这部分受抑制的产量有望在明年释放，进而促使国内原煤产量继续上升。
进口方面，1—11月，全国煤及褐煤进口量为2.7亿吨，相较去年同期的2.48亿吨，增幅为9.2%。进口量同样也在增加。进口政策上，尽管有今年的进口总量与去年持平的说法，但实际执行中，并没有市场想象得严格。
下游企业利润收缩
焦煤的下游是焦化厂和钢厂。去年以来，随着供给侧改革在钢铁、焦化行业的推进，焦化厂和钢厂的利润屡创新高。
不过，在“一刀切”政策结束后，钢厂利润回落明显，特别是11月以来，钢材价格大幅下挫，钢厂利润快速收缩，部分钢厂的经营已经到了盈亏平衡线附近，所以钢厂对焦炭压价，焦化厂的利润也快速压缩。而这，导致焦化厂对焦煤的补库更加谨慎。最新一期的数据显示，独立焦化厂炼焦煤库存为880.4万吨，低于上周的883.68万吨，说明焦化厂对焦煤的采购放缓。
综上所述，宏观需求走弱、国内产量和进口量增加、焦化厂和钢厂利润下滑，表明焦煤市场的反弹只是暂时性的，难以转化为趋势性上涨行情。
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