OPEC+减产前景难料 油价反弹或再遇拦路虎-第2页

从需求来看，全球原油需求会减速。未来几年之后，随着产出缺口闭合，货币政策继续回归正常，预计多数发达经济体的增长率将下降到潜在水平——远远低于十年前全球金融危机爆发前达到的平均增长率。劳动年龄人口增长减缓，生产率增长预计乏力，是中期增长率下降的主要驱动因素。

如国际油价持续处于60美金的中枢位置，美国页岩油或继续增产以及加大出口

美国页岩油企业对于油价的敏感程度完全不如沙、俄两国，因其完全市场化的运作和对利润的追求，也并不承担稳定国际原油价格的责任，在其盈亏平衡点之上，油价高企时，可以使用原油期货提前卖出未来的产量，从而制定长期的生产计划，这使得页岩油企业在油价大跌时，仍能以相对较高的价格卖出，油价大跌对其产量的影响有限。

根据EIA的统计，在2014-2016年国际原油大跌期间，美国7大油气区的钻井数量和完井数量最多下降约70%，而已钻未完井(DUC，又称库存井)增加了超30%，7大油气区的产量最多下降约14%，Permian盆地的产量甚至一直在增长。在16-17年油价回暖后，库存井被迅速唤醒，美国页岩油企业在过去的这一波原油景气周期卯足马力生产，甚至于触及管输瓶颈。在今年11月Sunrise管道提前运行，50万桶/日的运力缓解了产油盆地的燃眉之急，也使得美国原油库存的累库速度达到五年最高，为油价跌势推波助澜。

上周EIA数据显示美国库存大降723万桶，但汽油库存仍小幅攀升，目前汽油库存仍处于5年均值水平之上，反应了美国个人消费疲软的现象，经济有所放缓，因此如果美国自身难以消耗大量的原油及成品油，便会加大能源产品的出口量。

美国二叠纪盆地富含大量的页岩油，目前二叠纪产量约为390万桶/日，由于成熟的水平压裂技术导致页岩油产量爆发式增长，目前仍处于上产阶段，如果油价稳定在50美元/桶之上，该地区的产量很难下降，甚至还会不断创新高。

贝克休斯数据显示，截止12月7日，美国在线钻探油井数量877座，比前周减少10座。近期油价暴跌的确对上游造成了一定影响，但目前影响不是很大，钻机数整体还处于高位，活跃钻机数的反馈通常滞后油价下跌两个月左右。如果国际油价持续处于60美金的中枢位置，对美国页岩油生产商而言是一次大利好，页岩油公司不仅可以利用这个时间窗口，对原油进行卖保，还可以继续增大产量以及加大出口，这或压制油价的进一步反弹。