12月5日期市收评：黑色系期货集体大反攻 螺纹钢期价涨逾4%-第2页

库存压力向钢厂转移明显

库存方面主要需要注意以下几点：

一是从库存看供应，钢厂库存一直保持低位，在这种情况下，即使期货价格大幅下跌，钢厂也不愿意降价，这也是现货曾一度坚挺、钢厂联合挺价保价意愿坚定的主要原因。但只要钢厂还有一定利润，就会继续生产确保产出，因此未来的供应端压力依然存在。

二是从库存看需求，一方面北材南运对于南方库存增加的影响是确定的，那么南方需求的持续性就成为了决定风险强度的关键，另一方面今年冬季钢材需求季节性走弱，理论上库存应当积累，但社会库存甚至有点反季节性的情况出现，侧面反映冬储情况并不乐观，市场对冬储仍偏谨慎。

三是钢价的快速下跌，使得库存压力继续向钢厂转移，需求预期兑现情况并不乐观，钢材价格明显受到掣肘，市场心态一度出现恐慌，信心缺失较为明显，对市场也有一定影响。

钢厂利润压缩成定局，利润传导风险显现

新国标的执行增加了钢厂成本，螺纹钢期现的深贴水最终采取了现货快速下跌的形式进行修复，考虑到上述产业及行业基本面的情况，钢厂核算利润压缩基本已成定局，其中北材南下资源在此阶段受影响较大，基于利润传导的逻辑，钢厂利润收缩将制约原材料价格的调整，对原材料价格形成制衡。