12月5日期市收评：黑色系期货集体大反攻 螺纹钢期价涨逾4%

5日讯，国内商品期货日盘收盘大面积上涨，黑色系期货涨幅明显，其中螺纹钢、热卷均涨逾4%，焦炭、焦煤纷纷大幅上扬，另外，甲醇、PTA期货亦录得不俗表现，甲醇主力合约收涨3.88%，延续昨日劲升走势。

11月，期货市场可谓热闹非凡，且不说纸浆期货轰轰烈烈地上市，整个期货市场也有点“集体发疯”的意味。黑色商品自然不甘示弱，各种表演以博取市场的关注。

摒除一切繁杂，其实11月份黑色系的下跌应该说是在预期兑现逻辑演绎下的结果。大环境下，美元指数在强势周期中运行，全球股票指数牛熊周期的传导节点临近，信用与供求反馈体系显示的风险一直在聚集，在此阶段叠加需求预期落空，集中爆发在所难免。因此，黑色系首先以期货价格大幅下跌拉开序幕，随后便是以现货价格快速跟跌的方式对深贴水态势进行修复，有点类似于去年12月份的基差回归，区别在于期货市场的回落力度。

限产干扰性降低供应压力一直存在

就市场表现来看，黑色系商品的逻辑在从“政策限产”逻辑转型为“预期兑现”逻辑。今年限产政策一直层出不穷，一度对市场的影响一度很大，但是9月份调整过后明显可以看出其干扰性在逐渐弱化。一方面是在供给因素炒了很久之后，随着需求旺季来临，需求预期更为迫切，侧重点逐步发生转移；另一方面是随着采暖季限产政策的调整，限产预期强度确实发生了变化。二者叠加致使限产逻辑影响力下降。

供给方面压力其实一直存在。粗钢产量一直保持高位，往年四季度的季节性下跌在今年表现也不明显，供应面压力大于去年同期。

逻辑侧重点向需求端转移，需求增量有限

今年的上涨主要可认为是由环保限产引起的供给收缩导致的，需求基本没什么增量，而随着北方冰冻时节的来临，整个北方的需求显著下滑，钢材的需求基本仅靠华东地区支撑，这将成为冬季行情走向风险的关键因素。

政策性干预手段需时间缓冲

房地产强势周期基本终结，行业指标显示中期隐患明显，需求终端变数仍在增加。随着钢价回落，一些其他的措施涌现，基建项目重启被提上日程，发改委批复项目加码支持基建力度增大，但是无论是宽货币、宽信用、宽财政，还是降息、减税、还是基建，无论政策多么坚定，但都需要时间来缓冲。