纸浆期货成空头最爱 是何原因导致其连续下跌？

最近国内商品期货市场波动率上升，11月以原油，黑色系为代表的工业品价格出现了大幅度的下跌，有些品种跌幅超过20%。其中，上市不久的纸浆期货也一跃成为空头“心头好”。而A股下游造纸企业却受成本下行支撑，成为纸浆价格下跌的受益者。

纸浆期货成空头最爱

中电投先融期货分析师宋东杰告诉中国证券报记者，纸浆期货作为新上市的品种，11月27号上市当天价格出现了跌停，跌幅高达10%，第二个交易日成交量突破100万手大关，成为名副其实的明星品种。

昨日纸浆期货主力合约一度跌破5000关口，价格弱势可见一斑。到底是什么原因导致了纸浆期货的连续下跌呢？ 

纸浆期货此番下跌，主要在交易造纸市场基本面空头逻辑。

首先，供应方面产能持续释放。虽然国内外纸浆供应处于低速增长周期，全球木浆产能扩大主要在拉丁美洲，以阔叶为主，漂白针叶浆在产能没有明显增长。同时为丰富戒加强自身产业链，国际纸浆、造纸巨头持续对浆厂的入股收购使得上游集中度进一步提升，商品漂白针叶浆的供应日趋紧张。而我们纸浆的供应以进口为主，阔叶浆为主。另外，废纸作为造纸原料的重要补充，最近几年现逐步扩大的趋势。

其次，需求方面，“双11”旺季需求已过，需求进入淡季。造纸行业由于污染严重且产能过剩问题突出，成为供给侧改革的重点去产能产业。2011年，工信部和林业局联合发布《造纸工业収展“十二五”规划》推行行业供给侧改革。“十二五”期间，行业共淘汰落后产能 3872 万吨；“十三五”计划造纸行业将继续淘汰 800 万吨落后产能，淘汰落后产能导致造纸企业对上游纸浆的需求减少。而纸浆下游需求最大的就是包装用纸，而包装用纸的需求季节性非常明显，下半年作为需求旺季，“双11”也刚刚过去，纸浆主力合约1906合约交割时间刚好处于6月份季节性的需求淡季，因此目前价格持续贴水现货，已经高达1000点，已经基本反应了未来现货价格走弱的预期。