当下保值和避险大背景下 建议配置黄金

近期油价下行，带动其他大宗价格和风险偏好下行，通胀压力下降，美联储加息确定性下行。在保值和避险的背景下，建议配置黄金。

黄金方面，上周伦敦金价上涨0.26%至1222.85美元/盎司，是上周为数不多的维持强势的品种。近期油价从76美元/桶快速下行至50美元/桶附近，未来通胀压力已基本消除。同时，全球经济均面临下行压力，围绕2019年美联储加息次数的分歧有所加大。美国实际利率预期及市场风险偏好下行，均有利于黄金价格阶段性走势。维持黄金板块买入评级。

锡方面，上周沪锡期货下跌4.25%至147040元/吨。锡价下行，核心原因是油价带动的风险偏好下行。从中长期来看，进口矿品位下降将逐步造成供给收缩，带动价格重心逐步上移。但这将是个长期的发酵过程，价格上行也会导致产业增加对低品位矿的利用，弥补供需缺口。事件型催化剂（如本次云锡检修）往往放大阶段性短缺，带动板块走出波段性行情。后续仍建议保持关注。维持板块买入评级。

锂方面，据亚洲金属网报价，上周电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格分别持平于8万元/吨和7万元/吨。12月中旬以前，预计价格仍是企稳态势。一方面，今年产业链库存较低，且业内普遍预期有过渡期，导致年底去库效应有所滞后；另一方面，矿山和冶炼厂、海外大厂和下游客户均在进行2019年长单谈判，市场期待新的价格指引。预计12 月中旬或是碳酸锂价格再次松动的时点。维持板块增持评级。

钴方面，上周低等级金属钴报收33.0（-0.5）-33.50（-0.7）美元/磅，高等级金属钴报收32.9（-0.6）-33.5（-0.75）美元/磅。据报价，上周国内硫酸钴、电解钴和四氧化三钴价格分别下跌6.13%、4.7%、6.13%，至7.65万/吨、40.75万/吨和30万/吨。上周刚果金央行公布前9个月钴产量为11.5万吨，同比增长92.5%；该数据远超市场预期，部分原因或为新矿业法颁布后企业加速将库存搬离刚果。临近年底，电池产业链即将面对去库压力，预计12月钴价仍面临较大下行压力。维持板块中性评级。