绕不开的“猪周期” 行业缺少避险工具-第2页

中金公司报告称，2015年下半年开始随着生猪存栏量下降，生猪养殖进入新一轮周期，2016年随着行业继续去产能，猪价达到周期高点，从2017年开始猪价高位回落，2018年上半年明显下行。

雏鹰农牧财务数据显示，在2016年的业绩高峰过后，自2017年二季度以来，公司收入和盈利陷入持续负增长，今年第二、三季度均发生亏损。

“受养殖行业‘猪周期’的影响，整个行业在经历了2016年的价格高峰期之后，2017年、2018年猪价出现回落。尤其是二季度以来，整个行业处于全面亏损的状态，出现成本倒挂，对公司的现金流产生一定的影响。”雏鹰农牧半年报称，今年二季度肉猪市场价格最低跌至5元/斤，与本轮猪周期最高点相比，下跌幅度超过50%。

“下半年生猪价格刚刚出现小转机之时，8月又遭遇了疫情。全国猪价在产销冰火两重天的状态下重回下跌趋势。多数产区的养殖户受猪价下跌，饲料成本上升等影响，养殖利润处于亏损状态。”芝华数据高级畜牧分析师姚桂玲告诉记者。

雏鹰农牧称，今年8月以来，国内生猪市场陆续出现疫情，致使公司第三季度的销售数量、销售价格均低于预期；预计全年亏损15亿元-17亿元。

良运期货资产管理部总监王伟民指出，A股上市公司中温氏、牧原、天邦、正邦等公司的销售毛利率变化趋势几乎与生猪均价呈现完全的同步走向。猪周期对上述公司的偿债能力和财务稳健性也有着重大影响。以利息保障倍数为例，温氏、天邦、正邦过去4年半的数值与生猪均价呈现0.92-0.95的极高相关关系。

值得一提的是，此前发生“技术性违约”的河南众品，屠宰及肉类加工也是主营之一，今年上半年受猪价下降影响，该公司收入和盈利同比也都出现下降。

姚桂玲表示，“这一轮猪周期，除了本身的周期性波动外，还叠加了环保、疫情和经济下行等因素影响，不确定的和突发性的因素让猪价走势变得捉摸不透，产业链各环节经营险象环生。”

她还表示，回顾2000年以来的3轮猪周期，每一轮波动都很剧烈，对产业链上下游影响都比较大。“雏鹰农牧在2016年猪价好的时候生猪产品利润率在46.5%，2018年上半年猪价差的时期，利润率跌到-26.9%。”她称。