未来棉花价格走势的转机主要在需求端

核心观点

1.美国农业部10 月份月度供需报告对于棉花市场的影响整体偏中性，尽管报告对产量以及全球库存调降，但美国产量及期末库存小幅调增，美国净签约出口创年度新低，再叠加中美贸易摩擦尚未有实质利好，多重利空因素令国际棉花整体产业链市场蒙阴。

2.2018/19年度新棉产量持稳，之前的新疆遭遇的恶劣天气并没有对产量产生不利影响。消费方面，下游市场整体弱势，交投清淡，纺企生产多为前期接单，新单成交不尽人意。同时，棉花商业库存与工业库存同期相比均处于历史较高水平，仓单大量压制仍为当前主要矛盾。

3.对于郑棉来说，未来的转机落在需求端，何时仓单从期货市场流出何时才能有所突破。同时，需要关注国储棉政策、中美贸易战走向以及美国飓风带来的影响。

详细内容

一、USDA月报呈中性，美棉出口依旧承压

受中美贸易战影响，叠加美国净签约出口创年度新低，美棉一路下跌，近期才有所企稳。11月5日，源于国家领导人应约同美国总统特朗普通电话，市场预期中美贸易战或有所缓和，当日12月合约79.03美分，涨217点,3月合约80.48美分，涨218点。但随后美元上涨，中美贸易战尚无实质利好，美棉低位震荡。

据USDA10月报告数据，2018/19年度，美棉数据基本未变，因出口下调与产量上调导致期末库存小幅增加，美棉供需缺口0.86百万包，环比增加0.28百万包；印度方面下调期初库存导致期末库销比下降，进而导致全球期末库存下降，库销比下降，报告预计2018/2019年度全球棉花产量为121.66百万包，需求为127.76百万包，预测年度供需缺口为-6.1百万包，上期为-6.1百万包。

目前全球棉花处于供需紧平衡状态。

美国农业部 10 月份月度供需报告对于棉花市场的影响整体偏中性，尽管报告对产量以及全球库存调降，但这只能作为对2018/2019年度棉价长期看多的利好，短期内对棉价仅起到支撑作用。同时，美国产量及期末库存小幅调增，美国净签约出口2018/19 年度陆地棉-11113吨，创年度新低，再叠加中美贸易摩擦尚未有实质利好，多重利空因素令国际棉花整体产业链市场蒙阴。

二、国内棉市供大于求，库存高企