短期螺纹盘面如要区间做多时需要控制好仓位

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2018-10-23 14:30:16

1）螺纹钢厂、社会库存与表观需求环比波动符合历史季节性规律，旺季预期已经兑现，热卷社会库存继续累积，品种间强弱分化仍会延续（多螺空卷）。

核心观点：

2）当下最超预期的变量来自供给端，螺纹产量341.96万吨，继续刷新今年产量峰值，而历史上四季度初开始，螺纹产量是环比回落的。

3）由于螺纹与热卷间利润差的扩大，未来钢厂会继续保持铁水切换来产出更多的螺纹（广义的全国性钢厂，并非微观调研），螺纹供给边际同比与环比尺度会继续保持正向增长。

4）需求端暂未有超预期因素，其未来的变化如符合季节性规律，那么远端螺纹库存还会有累积的风险，站在目前这个时间点，盘面修复贴水会受到很大的阻力，但01合约下方的空间也会十分有限。值得注意的是，过去两年年末需求下滑确认，现货价格下跌的时候，期货下跌幅度相对于现货往往更深，所以短期区间做多时需要控制仓位。

陆家嘴专访：上周数据显示螺纹库存仍在去化，而期货盘面价格却出现下跌，如何看待这样的情况？

盘面角度，每周库存数据对于交易最大的意义在于：1）验证预期；2）寻找超预期因素；3）研究验证超预期因素的可持续性进而判断未来库存趋势。当周库存数据变化是过去发生的事情，未来超预期、超季节性因素的延续不是简单的线性外推，需要逻辑的支撑。

陆家嘴专访：那么上周库存数据有哪些超季节性因素发生呢？

上周螺纹库存消费端基本符合历史季节性的环比变化，10月需求发生超季节性变化的概率较小，需求短期仍会延续旺季强势，现货价格短期不会有太大的松动。超季节性（或是超预期）的因素来自螺纹供给端，9月份环保限产态度放松之后，不仅螺纹，整个钢材的产量突破了今年新高，螺纹产量逆季节性环比继续向上。盘面角度，需求延续季节性规律发展，站在目前这个时间点来看，未来暂不会出现超季节性的因素。而产量逆季节性环比走高，未来由于钢材品种间利润支撑，螺纹供给边际仍有增量，所以未来库存累积、现货下跌的风险是仍然存在的。

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