在现货强劲支撑下 沥青期货盘面未来仍有推涨动力-第2页

近几年由于产能过剩，国内沥青炼厂开工率持续偏低，基本保持在40%-70%之间，尤其是过去两年开工水平整体低于前几年水平。当前是沥青消费旺季，但国内各区域炼厂开工水平仅有50%-60%，同时炼厂库存维持低水平且在下降。在需求稳步回升的背景下，现货资源整体趋紧，一些项目补货需求较强，拿货意愿较高，这推动现货价格连续上涨，而涨价后炼厂出货依然顺畅，说明需求旺盛。而国产沥青价格上涨也带动进口沥青价格走高，韩国、泰国及新加坡进口价格近期均有所上涨，但依然有市场。

三、基建加速叠加消费旺季 沥青需求进一步释放

今年上半年国内道路运输业固定资产投资增速大幅下滑，尤其是交通固定资产投资令人“大跌眼镜”。数据显示，今年1-8月份国内道路运输业固定资产投资完成额累计同比增幅仅为9.3%，而去年的月度增幅均保持在20%以上。今年1-8月国内公路建设投资增长陷入停滞，除东部地区维持增长外，西部及中部地区均陷入负增长。究其原因，年初时政府收紧PPP项目以及资金紧张导致上半年公路建设投资增长放缓。而进入下半年，一方面中央政治局会议大力倡导基建投资，并给予财政支持，另外一方面随着PPP项目清理接近尾声，金融监管有所放松，PPP模式有望回暖，并将助力基建回升。在政策面的支持下，下半年公路建设投资有望集中释放，同时9、10月份也是公路建设项目集中施工时期，沥青需求有望进一步释放。

四、沥青/原油比值大幅走高 炼厂利润持续修复

近几个月沥青走势整体强于原油走势，国内沥青炼厂利润也在持续修复，基本摆脱上半年的亏损状态转为盈利。数据显示，今年二季度以来，沥青与原油的比值在持续攀升并创近一年来新高，尤其是三季度在需求的提振下，沥青价格连续上涨并不断创造年内高点，而原油价格基本维持区间震荡，炼厂沥青生产利润开始走阔，三季度国内沥青生产基本实现盈利，且盈利在继续扩大。