在现货强劲支撑下 沥青期货盘面未来仍有推涨动力

9月上旬沥青盘面在资金拉动下连续大涨并升至近3年多以来新高，而在资金拉涨背后，沥青基本面也在改善。马瑞油供应下降问题持续存在，对沥青供应有一定拖累，同时下半年在需求好转的情况下国内沥青炼厂开工及库存仍然维持低位，而下半年基建加速叠加9、10月份传统施工旺季，终端需求持续释放，沥青供应整体表现趋紧，现货端持续推涨。我们认为，在现货强劲的支撑下，期货盘面未来仍有推涨动力，同时也将再度吸引资金入场，主力1812合约大概率突破前高继续上行。

一、马瑞油供应下降 对沥青供应影响不大

国内产量生产原料中，马瑞原油占比近5成，同时马瑞原油的沥青出率达到60%，高于其他沥青原料，在国内中石油下属炼厂及部分地方炼厂广泛使用，其地位举足轻重。马瑞原油产于委内瑞拉，但近两年委内瑞拉因经济危机以及石油行业不景气等原因导致原油产量大幅下降，并影响了马瑞原油的供应。根据卓创资讯的统计，几年1-9月份马瑞原油到港量约为1050万吨，与2017年同期相比下滑了20%，与2016年同期相比下滑了10%，但与其他国家相比，委内瑞拉原油对中国的供应的降幅较小，同时近期委内瑞拉总统访华也有意加强与中国在石油领域的合作，保证对中国的石油供应。虽然国内马瑞原油的进口量下降，但对国内沥青生产的影响貌似并不大。由于各机构统计口径差异，对国内1-8月沥青产量的统计有同比略增，也有同比略降的，但无论哪个统计口径，国内沥青产量并没有太大波动，在国内沥青产能过剩以及炼厂长期维持低开工的情况下，当前的沥青产量水平配合少量进口基本可以满足国内的需求，并不会因主要原料供应下降而出现沥青供应缺口。

二、炼厂开工及库存低位 现货持续推涨