随着需求改善逐步兑现 未来沥青仍有上行空间

进入九月份沥青迎来需求旺季，全国地区整体天气逐渐转好，下游需求逐步改善，炼厂开工积极性明显增强，同时“中秋”和“国庆”两节前夕市场补货需求，现货价格持续上涨，受此影响前期沥青期价持续攀升，一度突破3800元/吨，创下自2015年5月份以来新高，但此后迅速回落，主要由于需求改善是持续变化过程，市场预计过分乐观。整体来看，随着需求改善逐步兑现，未来沥青仍有上行空间。

一、国内产量不及同期 进口市场热度不减

今年以来原油价格持续上涨，沥青生产成本不断增加，利润不断被侵蚀，炼厂生产沥青积极性不强，数据显示，8月份沥青产量为234.97万吨，与去年同期相比减少12%，按所属比较，除地炼企业外，“三桶油”沥青产量与去年同期相比均大幅度下降，降幅最大为中海油，与去年同期相比下降46%。而随着下游需求逐步恢复后，供需矛盾凸显，虽然沥青价格多次上涨，但炼厂出货依旧保持顺畅。而受到国内沥青不断上涨影响，进口沥青价格跟随上涨，韩国沥青9月份船货接近售完，而10月份货品也有部分成交，新加坡沥青与当前国产沥青相比价格优势明显，进口商十分青睐。

二、马瑞油供给风险犹存

数据显示，7月份山东地区独立炼厂马瑞油进口量降至7.5万桶/日，与6月份相比下降约5万桶/日。今年以来委内瑞拉国内经济形势仍不乐观，原油产量持续下降。下半年以来委内瑞拉采取多项措施恢复经济，其中包括发行新货币并与数字货币“石油币”挂钩，与康菲公司达成和解协议保留港口使用权益，近期又与中石油签订多项协议，双方将继续推动既有油气项目稳产上产，进一步加强包括委天然气资源开发在内的上游项目合作。但目前委内瑞拉原油生产与出口仍未止住下滑态势，同时出口设施也处于不稳定状态，这将会对于马瑞油供给产生一定影响。

三、炼厂开工率提升 库存维持中低水平

随着需求提升，进入九月份炼厂开工积极性不断增强，整体开工率升至50%附近，未来仍有提升空间。西北地区主力炼厂将于9月底结束检修，预计“两节”后开工率有望恢复；东北地区炼厂生产基本保持稳定，开工率维持在65%附近；山东地区随着需求向好，前期停产炼厂有望陆续恢复生产。长三角地区由于主力炼厂交替停产，开工率波动较大，而西南地区依旧保持较高开工率。

全国天气逐渐转好，炼厂出货较为顺畅，库存整体维持中低水平。从各地区来看，华南地区近期受到台风“山竹”影响，炼厂出货受阻，预计库存将有所累积。东北地区道路沥青需求释放，加之焦化及船燃市场保持平稳，库存保持稳定。长三角地区整体供应偏紧，库存处于低位。西北地区自8月中旬主力炼厂开始检修，主要以消耗库存为主。山东地区刚性需求增加，整体库存将继续维持低位。