期现结合构建“虚拟钢厂” 进一步完善风险管理

2018年，大宗商品市场波动加大。以钢铁价格为例，目前螺纹钢期货价格接近4300元/吨，较3月底大涨逾34%，成为今年当之无愧的“黑马”。

大宗商品价格波动加大，无疑将影响到不同产业企业的经营状况。据中国证券报记者了解，随着我国经济转向高质量发展阶段，越来越多的企业应用并优化“期现结合”新模式，以稳定实体产业的经营环境，助力企业平稳健康发展。

“虚拟钢厂”的作用

“传统钢铁业需要转换经营思路，利用金融衍生品工具构建新型采购和销售体系，逐步建立期现结合的经营模式。”鞍钢集团有限公司副总经理王义栋日前在2018年产业企业风险管理大会上表示，钢铁企业要构筑“虚拟钢厂”模型，利用期货和现货市场价格评估未来钢厂利润趋势。

据悉，鞍钢钢铁集团目前采用的运营模式是现货销售模式。王义栋表示，通过建立期现结合的经营模式，在钢材销售方面，预期钢材价格下跌时，可以通过钢材期货卖出套保，锁定销售价格和销售利润。库存管理方面，在补库存时可通过买入铁矿石、焦煤和焦炭进行套保，建立虚拟库存以锁定成本；在去库存时，可以卖出原料套保，规避库存减值风险。此外，企业还可以利用期货市场指导现货销售和定价，合理控制销售节奏。

进一步完善风险管理

“经过多年期现结合操作，鞍山钢铁充分利用虚拟钢厂等套保方式强化了原料和销售管理。在原料端，实施库存管理、丰富采购模式，有效控制原料成本；在销售端，合理把控钢材现货库存，指导销售定价，规避减值风险。”王义栋表示，在“实体+金融”的新业态下，期货已经是防范企业经营风险的重要工具。

谈及钢铁企业利用期货市场进行风险管理，中国诚通商品贸易有限公司副总经理王向阳指出，期货市场是企业经营和管理风险的必要工具，过去有很多企业对期货有一定的认识误区。

“我们从2003年开始参与期货市场，当前采取的是全额保值，即根据公司采购量在期货市场卖出等量头寸的合约，规避价格下跌对企业的影响。2005年开始，公司制定了完善的套期保值制度，采购人员根据相关制度规定，结合采购需求在期货市场进行相关操作。”王向阳表示，企业在参与期货市场风险管理时，要把库存和期货盈利综合考核，并设计出合理的套期保值体系。

在参与场内市场的同时，一些企业也充分利用场外期权等业务模式进一步做好风险对冲。永安资本总经理助理衍生品总监蒋寒立介绍，围绕企业个性化需求打造的场外衍生产品开始越来越复杂化，需求体量也越来越大，对冲工具和模式也逐步多元化，新上市的一些场内期权也为市场提供了多元化选择。王义栋指出，目前交易所推出的场外期权、基差点价等试点工作成为了企业管理风险的重要渠道。