沪胶期货阶段性主力合约存在反弹的可能

沪胶主力8月以来走势维持低位震荡，下跌空间受限。主力合约已转移至1901合约。本周价格出现强势反弹。

供需状况没有实质性改善

当前市场国内产区及泰国等主产区未有大的气候灾害，价格虽然处于低位，但还未到绝境，主动性减产不明显，天胶供应稳定。后期供应预期仍充足。

需求端来看，轮胎、汽车行业产量都是低速增长。特别是轮胎外胎上半年多数月份负增长。轮胎开工率虽有提升但对原料消耗显然不足。经济下行预期之下需求层面的支撑因素减弱。叠加宏观因素等不利出口的预期，内外需一段时间内都不会出现大幅增长。

长周期供应增长状态未改变，需求偏弱。期货交割压力巨大。远月升水价格继续有利于套利卖出。基本面这些因素导致期货市场长期下跌趋势目前来看还没有发生根本转变。

阶段性主力合约存在反弹的可能

目前主力合约转移至1901,9-1价差今年以来持续回落。而09合约又面临交割。老仓单交割压力不会继续传导下去，新胶供应顺畅但四季度的年度产胶旺季尚未来临。我们一直强调01合约在供应层面交割压力较小。利于反弹行情展开。不利于追空。21日盘面沪胶快速涨停出现明显多头入场信号。分析来看需要注意以下几点：

1、进入9月后，基本面有周期性利好。下游汽车轮胎经过夏季淡季后逐步过渡至“金九银十”的旺季，目前贸易商库存及终端原料库存均处于低位。期货市场价格率先拉升有可能引发下游补库从而推升现货价格，期现货相互作用有利于拉升反弹空间。

2、随着09合约交割，新老胶套利陷入单边，01合约上套利压力减轻。交割方面，虽然目前没有减产预期。但供应旺季尚未结束，新胶产量仍然存在一定的不确定性。同时，01合约交割期较早，预计新胶注册仓单压力不会太大。后期仓单压力影响也相应减弱。