8月28日PTA：价格高位暂稳 短期焦点或在龙头厂商操作

现货：8月27日PTA现货在9000元/吨附近，较上一日持稳，现货与09合约基差大幅收缩，pta现货加工费高位回落2200元/吨附近；市场货源稀少、总体心态谨慎，主流供应商少量采购现货，日内基差回落至0-100附近，华南主流工厂8月pta结算价高达8800元/吨、超出市场预期。

供需：pta库存仍以低位小升，总体现货市场供需维持偏紧格局。其中供给端，近期装置变化很小，目前pta行业开工在85.27%附近；装置方面，随着pta利润的大幅扩张，9月附近以后的多套装置检修计划存在推迟可能，先前停车的两套60万吨小装置也计划在9月10日附近和下旬分别重启，但受制于原料供应问题，部分装置重启进度仍存不确定性；另外受企业战略影响宁波220万吨pta装置也不排除9月附近进行检修，同时华东150万吨长期未检修的pta装置9月附近存在检修可能。需求方面，8月27日聚酯整体开工率预计在91.2%附近；上周安化15万吨瓶片装置开车运行，澄星瓶片装置小幅提升负荷，但是受利润进一步收窄影响，万凯、三房巷、天圣等多套聚酯装置减产降负荷、合计约100万吨偏上；聚酯产销水平整体高位回落，库存总体暂处于很低位置。整体来看聚酯产出高位有所回落，接下来下游利润演变路径仍是主要关注点，另外8月下旬之后部分聚酯停车装置较可能会陆续重启，且仍有几套新旧聚酯装置处在逐步投复产过程中，预计聚酯产出水平下降空间较小。

观点：上一日，TA09再度走高、主力合约01震荡回升、11合约走势较强，近期pta库存低位小升、缺口暂被弥补，但整体供需偏紧的大格局仍难逆转，年底之前pta库存在当前低位水平上仍趋于下降（受价格大涨影响未来供需缺口已经显著收缩），在这种供需背景下，短期主导权将掌握在龙头厂商手中，对处于高位的pta现货价格及加工利润需要十分警惕，而期货价格处于大贴水局面，尤其是主力01合约贴水已达到1500元/吨附近，所以期现货价格未来的节奏可能会出现较大的差异、现货及近端合约可能会有调整、01合约则可能在震荡中有所抬升。总体操作上，现货及近端合约偏多的操作思路已经不再适合，风险与收益组合阶段性对多方较为不利；远期合约01未来具备潜在做多机会，但往下有一定的弹性空间、可考虑等待回调买入。

策略：01等待回调买入为主，现货及近端合约观望为主。

风险：宏观整体系统性风险；原油价格及汇率大幅偏离预期。