8月27日期货午评：农产品分化棉纱涨停 豆类遇冷集体跳

周一（8月27日）商品市场涨跌互现。农产品显分化，棉纱开盘拉升即触涨停，中午收盘前再度封涨。苹果同样开盘大涨逾2%。豆类开盘集体跳水遇冷，菜粕、豆粕、豆二领跌逾2%，大豆跌近2%；黑色系普跌，盘中跳水，铁矿石跌逾2%，焦煤跌近2%，螺纹跌逾1%；有色金属无一下挫，沪锌涨近2%。

截至中午收盘，涨幅方面，棉纱涨停，纤板涨3.15%，菜籽涨2.99%，苹果涨2.34%，沥青涨1.94%，沪锌涨1.82%，郑棉涨1.58%，PTA涨1.29%，沪铅涨1.16%；跌幅方面，菜粕领跌2.94%，豆粕跌2.33%，豆二跌2.26%，铁矿石跌2.25%，焦煤跌1.90%，豆一跌1.73%，棕榈、豆油、晚稻、螺纹、锰硅跌逾1%。

豆粕进入关键时间点

根据USDA本月的供需报告，得益于7月份美豆主产区接近完美的天气，预计本年度美豆单产为51.6蒲式耳/英亩，这意味着新年度美豆产量将达到创纪录的1.25亿吨，美豆的结转库存为7.85亿蒲式耳，这将会是美豆历史上的最大库存。而由于8月份美豆主产区天气仍然比较好，预计下个月的USDA报告很可能再次上调单产，可以预计美豆下年度的库存还有可能再次调高。高库存势必对美豆价格产生压制，按照美豆的成本支撑理论来看，本年度美豆的价格很可能长期维持在900美分以下。弱势的美豆价格势必会在一定程度上限制豆粕的远月价格。

豆粕近期处于一个相对关键的时间点，如果中美贸易争端不能很快解决，9月份没有美豆运向中国，我国11大豆到港量大幅减少将成为事实；如果低蛋白日粮不能强制实施，在豆粕价格不足过高的情况下，养殖企业和饲料厂是没有动力主动降低豆粕添加比例的，那么豆粕的缺口将会显现，这会导致后期豆粕价格有较大幅度的上涨。而相反，如果中美贸易争端很快和解或者低蛋白日粮近期强制实施，那么豆粕价格的下跌幅度也绝不会小。

新棉成本高低对郑棉盘面影响不容低估

2018/19年度籽棉收购价格、皮棉成本和售价等影响CF1901、CF1905合约盘面价格。从调查来看，2018/19年度新疆机采籽棉收购价预计将在6.0-6.20元/公斤左右开秤（衣分40％，下同），手采籽棉收购价将在7元/公斤左右开秤，较2017/18年度同期上涨0.20-0.30元/公斤（主要受植棉物化成本、管理费用上涨登推动）。10、11月份机采、手采籽棉的收购价有望公别突破6.80元/公斤、7.80元/公斤，轧花厂皮棉成本仍是个“低、高、低”的走势。籽棉收购价走势、新棉成本高低对郑棉盘面影响不容低估。

另外基本面不确定因素都短期制约郑棉走向。目前，郑棉仓单+有效预报超过50万吨，虽较前期有所下滑，但仍处于历年来高位，在流向现货市场不顺畅的情况下，远月移仓成为唯一选择，郑棉实盘压力不乐观。2018/19年度纺织品、服装旺季蹒跚到来，但受到汇率、外部环境、贸易壁垒等多重限制，这把“火”能烧多久还需要观察。