全球三大金矿巨头产品暴跌 原因究竟为何？

由于开采金矿的成本不断上升，2018年上半年，全球最大金矿商的产量同比有所下降。在这三大金矿商中，Barrick受到的冲击最大，2018年上半年产量从2017年的270万盎司跌至210万盎司，跌幅同比超过20%。

Goldcorp的产量也下跌10%，而纽蒙特矿业(Newmont)的产量则下跌近9%。也就是说，2018年上半年三大金矿公司产量同比减少了100万盎司，跌幅为15%。而黄金产量暴跌必然对其资产负债表产生影响。

能源价格逐渐攀升导致金矿开采成本大增，除了产量下降外，2018年三大金矿商的自由现金流还急剧下降。因为黄金开采行业属于资本密集型行业，所以自由现金流是衡量其财务健康状况最好的指标。

SRSrocco Report的分析师就表示，要更好地理解金矿业的金融健康状况，必须看看这些公司的自由现金流。2017年上半年，三大金矿商自由现金流共计7.18亿美元，其中纽蒙特矿业公司所占部分最大，为5.3亿美元，Barrick为2.04亿美元，而Goldcorp最少，仅为1600万美元。

然而，今年上半年这三大金矿商的自由现金流降至3800万美元，其中纽蒙特矿业的自由现金流降至1.73亿美元，Barrick降为900万美元，而Goldcorp甚至跌至-1.44亿美元。

金矿业市场报告中发布的是“现金成本”和“全维持成本(AISC)”，但是这些指标扣除了副产品收入，不包括所有成本。例如，Goldcorp的全维持成本仅为850美元/盎司，因为该公司在分析成本时并不将副产品部分计算在内。Goldcorp 2018年上半年的总营收为16.39亿美元，其中有4.31亿美元收益来自白银、锌和其他金属，占总营收的26%。

但是，如果Goldcorp将副产品4.31亿美元的收益从其资产负债表中移除，那么将对其净收入产生什么影响？2018年上半年Goldcorp的净收入损失了6400万美元，如果将4.31亿美元的副产品收益移除，那么Goldcorp的损失将接近5亿美元，而非6400万美元。因此，Goldcorp需要那4.31亿美元的副产品金属收入来保卫其资产负债表。

而为了真正把握金矿行业的生产成本及健康状况，分析师还提出了 “调整盈利后收支平衡价格”(Adjusted Earnings Breakeven)以及“自由现金流收支平衡价格”两个概念。分析师将这些公司的“调整盈利后收支平衡价格”和“自由现金流收支平衡价格”与同期黄金平均价格相比较，发现2018年上半年金价超出两者的幅度较去年同期明显缩小。

值得注意的是，分析师认为，从以上的数据可以看出，黄金开采行业的生产成本高于市场的报道，且整体自由现金流规模相当之小。尽管如此，该分析师依然相信，当未来几年整个市场发生崩盘时，金矿股将是为数不多会持有的资产之一。