解析钢价持续上涨背后的逻辑

在传统淡季七月，钢价又出人预料的经历了一波连续半个多月时间周期的上涨，且期间未经历任何回调，市场在一次又一次的上涨行情中给空头一记又一记耳光。说到空头，六月底从我网统计的数据来看70%以上的从业者均认为七月份的价格存在很大的下行压力，“贸易战”存在的不确定性、七月高温天气影响施工、台风天气影响需求等等，所有这些市场流传的消息面因素都似乎预示着七月份不跌都难，包括笔者在七月初也认为钢价短期上冲只是昙花一现，事实证明大多数人都错了。本轮钢价为何上涨？其内在逻辑又是什么？

环保加码无疑是钢价上涨的第一推手。从本月中旬开始唐山、武安地区烧结、竖炉因环保加码全停，到27日开始唐山地区烧结、竖炉继续全停，持续大半个月的环保限产较大程度抬高了高炉炼钢成本，从而给钢坯的正常供应及调坯轧材企业正常生产造成了较大影响，“环保限产”虽说是老调重弹的话题，不伤筋骨的环保似乎司空见惯，但在去产能成效逐渐显现的情况下，供需紧平衡状态下的环保限产似乎超出预料，环保引起的停限产在本轮钢价上涨过程中无疑起到了导火索作用，在大多数人不知为何钢价大幅拉涨的情况下，环保似乎是这轮价格上涨的唯一解释。

其实不然，钢价涨跌仍然遵循供需基本面变化。从6月至7月上旬，中钢协数据显示，我国粗钢产量一直呈现上涨趋势，而从库存统计来看，五大钢材品种钢厂库存和社会库存在近几周却呈下降趋势，这也说明了国内钢材表观消费量在七月份仍处于上涨态势，可见7月国内用钢需求不降反升是钢价上涨的又一主因。

原料价格拉涨助推成品材价格上涨。近期人民币大幅贬值，人民币贬值对于铁矿进口而言起到一定抑制作用，从而在一定程度上推高了国内铁矿价格。截止7月30日，MyIpic铁矿石绝对价格指数（国产矿）报644.3元/湿吨，较月初上涨31.24元/吨，涨幅达5.12%；MyIpic铁矿石绝对价格指数（进口矿）报473.1元/湿吨，较月初上涨13.5元/吨，涨幅达2.93%。废钢方面，截止7月30日，MySSpic废钢绝对价格指数报2249.4元/吨，较月初上涨74.8元/吨，涨幅为3.44%。作为粗钢的主要原料，废钢、铁矿石价格大涨无疑是基础支撑。

积极的财政政策和货币政策频繁推出，基建投资步伐或将加快，价格上涨或是对需求预期提前释放。为抵御因中美“贸易战”带来的经济增长压力，一方面，央行在今年内多次进行MLF操作，包括7月23日在内的5020亿元，央行今年内MLF操作共计2.3万亿元，包括今年央行三次降准释放的1.55万亿，今年前七个月共释放流动性资金3.86万亿元，这在近年来都是较为罕见的；另一方面，在7月23日国务院常务会议确定围绕补短板增后劲惠民生推动有效投资的措施之后，多地相继召开重点项目投资工作推进会，不少省份还在近期发布补短板重点项目投资计划。下半年基建投资步伐将会加快，尤其是在交通基础设施、城镇公共服务设施等重大基础设施和民生项目方面，今年1.35万亿元地方政府专项债券发行速度将加快。

作为中国经济晴雨表，A股市场近期的表现也正是对消息面、政策面的最好解读。从盘面来看，大盘仍处于底部震荡阶段，但近期表现亮眼的工程建设、水泥建材、钢铁等板块出现逆势大涨行情，可见资金面对后期基建投资预期也较为乐观。

对于即将到来的八月份行情，笔者认为在环保重压下，钢价仍不具备大幅回落的基础，震荡向上的格局短期内仍难改变。一方面，对于近期李克强总理提出积极财政政策要更加积极的指导方针，基建投资发力在八月是可以预见的；另一方面，环保持续发力对供应端不断施压也是钢价难有大跌的又一砝码。但就目前而言，由于钢价处于年内高位，且需求存在地区差异性，盲目追高仍存在较大风险，不建议重仓操作。