短期期债价格仍将受到挤压 中期关注做多可能性

从上周五开始，国债期货便出现了大幅度下跌，而本周其期价走势依然偏弱运行。整体来看，国债期价在上周成功冲高之后引发短期投资获利平仓，加上近期国债一级中标情况不理想、信用利差回落导向挤占利率债的整体氛围，短期多头在期债上的布局谨慎，整体将呈振荡格局。不过，从中期来看，在整体宽松的流动性环境之下，期债市场仍有低吸做多机会。

政策新规利于信用利差回落

上周五央行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》，同日，中国银保监会就《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》公开征求意见；中国证监会就《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法（征求意见稿）》及《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定（征求意见稿）》公开征求意见。相较此前方案，此次监管要求有了显著的放松，经济下行压力下，防范风险成为主基调。

从此次政策细则中关于非标投资放宽、净值化要求有所松动等角度来看，在紧信用状况持续且影响到实体经济融资状况的背景下，政策导向逐步向实体经济支持角度转移。

从经济基本面的角度而言，该政策导向的转变利于给实体企业提供更为宽松的融资环境，进而改善当前信用事件频发的状况。且从社会融资规模角度也会促进相应的数据回暖。加上之后财政部在积极财政政策上的表态，这给后续实体企业的市场环境改善提供了丰富的想象空间。