下半年原油该如何投资？-第2页

OPEC减产执行力度高，下半年控制减产执行率100%：OPEC产量今年上半年逐月降低，仅在5月出现小幅反弹，1-5月，平均产量3199万桶/日，平均多减产50万桶，最近5月产量3186.9万桶，多减产63万桶。这其中沙特、委内瑞拉贡献了大部分减产份额。特别是委内瑞拉，其约定产量为197万桶，但5月实际产量仅139.2万桶。6月22日，OPEC大会达成协议，未来会把减产执行率控制在100%，我们认为，后期产量会逐步抬升。增产主要由沙特和俄罗斯分享。OPEC内部，科威特、阿联酋也有一定的增产空间。其他国家要么像伊拉克、委内瑞拉等本身由于自己国家的原因无法增产，要么像加蓬等本身之前就没怎么做减产也就没有增产空间。

沙特不是真心想让油价下跌：2018上半年沙特坚决执行减产任务，前5月平均产量994.7万桶。低于目标产量10.3万桶。沙特2014年开始随着油价的大幅下跌开始出现财政赤字。在2015年达到最大，2018年沙特财政预算支出为9780亿里亚尔，较上一财年增长5.6%，预算收入为7830亿里亚尔(约合2088亿美元)，较上一财年增长12.5%，赤字规模为1950亿里亚尔(约合520亿美元)。内阁将此前“2020年实现财政收支平衡”的计划推迟到2023年，说明沙特此前偏紧缩的财政政策并未达到预期效果。

今年5月、国际货币基金组织(IMF)表示，沙特阿拉伯需要大约每桶88美元的油价，才能实现其国家收支平衡。在去年GDP萎缩0.5%之后，IMF预计今年沙特GDP增速将升至1.7%。但IMF同时警告称，这种对沙特整体经济状况将有所改善的预期，主要是因为政府支出增加而带来。由此可见，沙特并不会真心希望油价下跌，至少是在沙特阿美上市前的关键期更是如此。