下半年原油该如何投资？

主要驱动因素：供需紧平衡、页岩油增速放缓、地缘政治因素影响增加价格运行。

市场状况：有迹象显示美国页岩油增产态势被遏制。虽然后期沙特、俄罗斯将开始增产，但至少短期内产量增长有限。且地缘政治问题仍然是原油市场上的不确定因素。委内瑞拉情况持续恶化、伊朗核问题也会影响其产量、利比亚的内乱也经常导致原油供应中断。传统油田的产量出现下滑，新的油田需要时间完成产量提升，从供求平衡表上我们也可以发现3季度供应偏紧。再叠加一些管道设备及8、9月份可能发生的飓风问题，我们认为3季度末油价可能会攀上年内高点。4季度随着新的二叠纪管道投入运行，美国页岩油产量将会复苏。加上安哥拉等一些新油田投入运作，预计油价会出现回调。

预计价格主要运行区间：WTI65-80 布伦特70-85 SC460-520

一、走势回顾：市场紧平衡+地缘风险增加=涨

二、供应分析：

全球供应小幅增加：全球原油产量今年逐月攀升，平均产量9914.6万桶，其中OPEC产量逐月下降，平均产量3319万桶。非OPEC产量逐月上升，平均产量6595.6万桶。总体来说，增长幅度较快，5个月的时间，产量增长150万桶。其中，美国产量增长贡献最大，截止6月15日，美国2018年产量增长118万桶。剩余增长量主要由加拿大贡献。近年来，非OPEC生产比例持续上升，OPEC的话语权在逐渐削弱，所以我们看见，OPEC在更多的吸收非OPEC国家参与一致行动，包括像此次的俄罗斯、墨西哥等国。

全球油气投资复苏刚开始：生产者将更多的投资用于短期供应，特别是美国轻质致密油。对常规油田的投资仍保持平抑， 但有迹象表明对海上油气田的投资兴趣有所恢复。石油产业在2015-2016年两年资本投资下滑之后，2017年开始略有回升，2018年预计投资继续增加6%左右，依然比2014年低40%。