商务部：取消不适用食糖保障措施-第3页

对于远月合约而言，我们也要分两种情况，1月合约和5月合约配额外关税都是90%，而1909合约则是85%，因此仅就政策单方面而言，1月和5月短期的涨幅差不多会保持一致，但最终情况也是会有区别。我们预估如果2017/18年度糖卖的不是太好，最终结转库存较多，会使得广西新榨季开榨推迟，而1月作为旺季合约自然也可能继续升水5月。而对于明年9月合约而言，1年过去了整个供应压力会有明显的减轻，考虑到白糖三年的周期性规律，随着2019/20年度全球供应由供应过剩转为供应平衡甚至紧平衡的话反而有利于糖价的上涨，而现在其持仓是最少的盘子、是最轻的也是最容易提升的，而当前其糖价是明显低估的，因此最终其安全边际也是最高的，这也是为什么当天夜盘涨幅是最多的原因。

未来糖价会就此向上吗？

看到这个消息以及以上的分析后，多头是不是很兴奋？但是接下来，我要泼一盆冷水让大家清醒一下了。尽管进口成本得以抬升，但是当前的进口量总的来说并没有变化，配额外的许可证依旧是150万吨，只不过进口的主要国家变成了泰国和巴西，而当前泰国糖的配额外进口成本大概在4600元左右，因此国际原糖如果没有实现共振，进口成本相比较国内糖价还是存在一定的利润空间的。此外从文件中看，印度糖看起来没有被排除在外，但是这并不能代表在新榨季开始前给印度最惠国待遇的可能性，换个角度考虑，进口成本的抬升可能会激发走私糖的欲望，缅甸现在囤积的40万吨的糖因为云南打击力度的加大而暂时进不来，但是不能保障未来就进不来，而漫长的海岸线也使得海运走私早就是走私主流，如果台湾的进口量持续保持高位依旧会给糖价造成非常大的供应压力。尽管白糖当前已经处于阶段性底部的反弹期，但是本轮的反弹还需要现货销量的配合，向上的空间大概也就只有200-300点，因此投资者不要过分看高，而从这几日的持仓看，大多是空头减仓为主，多头不敢盲目进场，而基本面的整体情况还是以空头主导，2018/19年度白糖市场依旧是过剩的，供应压力依旧使得市场多空扭转的可能性不大。