环境已基本具备论人民币期货推出必要性-第7页

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2018-7-5 13:55:18

目前，我国的人民币在世界上的影响力已经今非昔比，在全球的贸易体系之中人民币的重要性已经得到了非常大的提升，市场对于人民币保值工具的需求也越来越迫切。

第三，从推出外汇期货的路径上看，一般路径是先推出本币对主要货币（如美元）的外汇期货，再推出本币对其他货币的外汇期货、交叉外汇期货和外汇期权等，后三者并没有明显的先后顺序。

目前，我国汇率的市场化程度已经比部分国家上市外汇期货时高。同时，虽然我国仍有实需原则，但未来存在放松的可能，例如前述在外汇远期等交易中，实需原则已经不是必须。退一步讲，即便存在实需原则，按照海外的经验，这也不阻碍外汇期货市场的建立。不过，我国人民币期货的推出路径依然应当是循序渐进、逐步扩大的。

从海外经验以及我国实际情况来看，人民币期货可选的推出路径有两种：一种是先推出交叉汇率期货，再面向自贸区试点美元对人民币期货，接着以人民币对金砖国家货币期货为突破口发展境内人民币外汇期货，最后上市人民币指数期货和人民币外汇期权，这也是中国金融期货交易所在《外汇期货：国际经验与国内市场设计》一书中所提到的顺序；另一种是直接先推出人民币期货，即先面向自贸区试点美元对人民币期货，待条件成熟后，按照额度控制、有序参与的原则，扩大市场参与者范围和对其他主要货币的人民币期货，再逐步推出人民币指数期货、交叉汇率期货和人民币外汇期权等产品。

对比这两个路径，它们有以下两个共同点：

第一，人民币期货先面对自贸区客户进行试点，然后再择机有序逐步扩展。之所以有这个选择，主要是考虑我国现有的自贸区在经济、金融、开放等政策方面都拥有得天独厚的优势，政策法规面临的阻碍较小。同时，考虑到境内人民币汇率形成机制仍在改革中，尚未完全实现汇率的市场化，所以需要等市场时机成熟后，再逐步通过额度控制等方式有序扩大参与度。

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