商品市场不温不火 黑色系均飘绿锰硅跌2%

周二（7月3日）商品市场多数飘绿，黑色系午后依旧无一上涨，锰硅领跌2%，焦炭跌逾1%，焦煤、郑煤跌近1%；有色金属涨跌分化，沪锌、锡、铜飘红，沪铅跌近1%；能化板块多上涨，PTA、沥青涨近1%；农产品方面，豆类普跌，苹果午后拉升由跌转涨。

截止收盘，涨幅方面，pta涨0.75%，沥青涨0.56%；跌幅方面，锰硅领跌2%，焦炭跌1.48%，鸡蛋、焦煤跌0.98%，大豆跌0.92%，豆二跌0.85%，沪铅跌0.84%，郑煤跌0.81%，郑棉跌0.80%。

环保影响加剧 双焦宽幅震荡

环保的作用将导致焦化利润重心整体上移，若督查力度较大，甚至可能出现独立于钢价的行情。不过即使环保持续发力，焦炭期价依然可能呈现出3-4轮的波动行情。从短期来看，在焦化利润已经达到历史高位，徐州焦化厂存在复产预期，以及环保督查还没有明显发力的情况下，焦炭价格继续上行的动能减弱。叠加钢材淡季到来，库存出现回升迹象，短期焦炭期价可能出现阶段性回调。

焦煤需求端将受到下游环保限产等因素的压制，在国内供给弹性不大，蒙煤进口明显恢复至高位的情况下，炼焦煤供给依然处于比较充裕的状态。虽然焦化利润的整体扩张对焦煤价格形成支撑，同时低硫主焦煤由于其资源的相对稀缺性和下游利润处于高位的原因，依然拥有相对于高硫煤的溢价优势，但只要海外没有出现明显的供给扰动事件，焦煤价格整体波动幅度有限。

原油高位运行成本支撑仍在

pta行业利润率偏低，成本对pta价格影响较大。去年下半年以来，国际原油价格上涨了60%，pta价格上涨了25%，两者上涨时间和节奏接近，因此成本重心上移是pta此轮上涨的重要推手。由于OPEC增产不及预期、美国商业原油库存持续下滑以及美国呼吁其他国家对伊朗原油实施禁运等诸多因素影响，近期原油价格再次上涨，对pta价格产生强劲支撑。不过，虽然美国的商业原油库存大幅下降，但是美国成品油库存在持续上升，这说明由于裂解价差较大，炼油企业炼油的情绪高涨，而由于终端需求增速不如炼油增速，成品油并没有完全被市场消化，这会影响后期终端的回货。因此，油价上涨持续性存疑。

此外，近期美国、中国、印度等国都表示当前的高油价对经济产生一定抑制作用，呼吁OPEC增产。特朗普近期和沙特会面之后，也呼吁沙特增产200万桶/日，沙特也表示会考虑。在目前高油价的大背景下，增产对于主要原油消费国和沙特、俄罗斯这些有闲置产能的国家来说是有利的，但是对于伊拉克、伊朗这些没有闲置产能或者受到制裁的国家来说，他们没有能力增产，增产又会使油价下跌，因此增产的阻力很大。在这种情况下，我们认为未来油价高位振荡的概率较大，对pta价格将产生支撑，但是很难提供持续上涨动力。