市场核心矛盾转变股指依然下行-第2页

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2018-6-29 9:39:15

据统计，昨日上证综指收盘报收2786.9点，失守2800点支撑，市场中枢回到2016年5月底部区域，目前来看市场筑底仍需时日。

重点跟踪资金面变化

在市场驱动逻辑转变之后，我们发现权益市场反弹难度进一步加大，股市资金面偏紧或可以通过加大公开市场操作力度、减缓CDR发行节奏进行对冲，但地产政策调整引发基本面回落的预期短时无法证伪，后续除非出现三四线地产销售有韧性，国开行PSL投放未明显滑坡的信号，才能证伪地产周期回落的预期。短期市场实质上面临的是经济下行+股市资金面偏紧（限售解禁、股权质押）+外围隐忧的组合，这决定权益市场开启反攻的难度较大，市场筑底仍需时日。

从历次重挫之后的股指反弹逻辑来看，无非有两点，一是增量资金流入，构筑自然底部，二是政策层面微调，改善市场预期。目前来看政策层面提供的支持相对有限，去杠杆思路并未转向，货币政策松动被市场解读为防范风险的信号。本轮市场底部的确认需要重点跟踪资金面的变化。从部分领先指标来看，产业资本6月20日之后加速增持，但陆股通资金却呈现流出的态势，两者背离反映出资金底仍未到来。我们建议投资者继续跟踪资金面的变化，若市场量能上移、外资加速入场，此时市场底部才能正式确认，在此之前，不妨空仓观望。

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