论本年美联储二度加息对对大宗商品的影响-第6页

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方正中期作者：未知 2018-6-15 11:18:46

今年开年的时候美联储已经加过一次息，而就在昨日凌晨美联储不负众望再次上调了25个基点，至1.75%-2.00%，符合市场预期。

综合来看，钢材微观显著强于历年，年内工期减少，赶工期需求强度在冬季限产前或均处于同比偏强，而环保督查的超预期，对供应端有冲击，在库存不在是矛盾的背景下，美联储加息对钢材的影响权重偏低，钢材价格易涨难跌。

对于美联储加息对铁矿石的影响，从两个方面来分析：

一是从汇率的角度出发，美联储加息周期下，新兴市场首先受到冲击，巴西雷亚尔一度跌至3.91的两年低点，虽在巴西央行的干预下有所反弹，但截至6月首周已较2月初下跌20%。作为铁矿石主要供应国，由于当前世界上铁矿石是以美元定价，因此巴西铁矿石生产商在经营过程中的收入是以美元结算，但在铁矿石的开采、运输、设配器具购置及工人工资发放中则是以本国货币为支付手段，因此巴西雷亚尔的贬值将直接导致铁矿石生产经营成本的下降。这里以淡水河谷为例，2017年Q2其C1 cash cost FOB port为49.3雷亚尔，按当时汇率计算为15.75美元，而按当前汇率计算则为13.02美元，由于汇率的变动导致其离岸成本下降17.3%，对于淡水河谷而言，由于资源禀赋的原因成本较低，因此成本的下降对其产销的影响相对较小。但对于非主流矿而言，其成本较高，因此年初以来矿价的持续下跌开始触及其盈亏平衡点，而本国货币的贬值将使其成本被动下移，从而缓解其经营压力，使其减产甚至停产的动力减弱。其他铁矿石生产国，如南非等，2018年以来，本国货币较美元均出现不同程度下跌，对于国内矿山的生产成本均有所削弱，从而被动的推迟了铁矿石减产的步伐。