下半年钢价最大隐患就是资金面矛盾

背景：5月上半月，国内建筑钢材市场高位震荡，全国20mm三级螺纹钢均价一度突破4200 /吨。不过，随着库存去化速度放缓，钢铁产量超预期增长，5月下半月建材市场冲高回落。6月南方进入高温雨季，但也有青岛周边钢厂限产、21省“地条钢”抽查、中央环保督查等消息扰动，那么后期建材市场如何运行，下跌模式是否开启，调整幅度多大？来听听Mysteel分析师们怎么说——

热点解析：

首先，小编就时下河北雄安新区建设和青岛上合峰会限产两个热点，采访到了Mysteel负责相关地区的分析师，请他们谈谈情况。

小编：下周一，外交部将向全世界推介雄安新区，能否预测一下区域钢材需求潜力有多大？

Mysteel钢材事业部河北部分析师薛冠军：雄安新区建设将成为2018年京津冀建筑钢材消费的最大亮点之一。

按规划，2020年雄安新区建设起步区面积100平方公里，并构建“四纵三横”高速公路网，除了京广高铁，另外的两横三纵铁路都将在未来的雄安高铁站汇聚。这样高的客流密度，使得未来的雄安高铁站成为京津冀区域内最大的铁路综合枢纽。目前，雄安市民服务中心已在建设中，而雄安高铁站也已动工。

据Mysteel模型推测，3年内，雄安新区钢材消费总量约700-900万吨，每年200-300万吨，建筑钢材消费每年至少150万吨。

小编：青岛上合峰会预计于6月召开，周边钢厂是否有停产、限产现象？

Mysteel钢材事业部鲁皖部分析师张桂山：我们调研了青岛周边100-400公里16家钢厂，目前还没有新的政策动向，大部分钢厂反馈尚未收到明确文件要求，但5月25日到6月15日期间限电50%或者减少污染物排放50%，为此部分产线已经安排检修。

5月下旬开始，仅有3家钢厂检修，影响日均产量30-50%，预计多数钢厂产量影响可能性较小。

专访

下面，小编就建材市场后市如何运行、下跌模式是否开启、调整幅度多大等问题专访了Mysteel钢材事业部分析师张程。

核心观点：

1、部分民营钢企废钢使用比例已经高达35%。不过，长流程钢厂对废钢价格有较强控制权，一定程度抑制电炉生产。6月粗钢产量可能继续创新高，但增幅预计不大。

2、预计我国粗钢产量有11亿到12亿吨之间。新疆地区供需压力较大；东北钢材外发量每天3万吨到4万吨左右；山西地区集中的产业集群导致其钢材资源辐射最为广泛，可重点关注山西地区盘螺价格，其主要依赖外省需求。

3、虽然钢材成交量不稳定，但各地钢厂直发量都在增加，需求并没有成交量表现得那么弱。目前，很多下游企业反馈资金回款情况很不理想，资金面问题或成为下半年影响钢材需求的最大隐患。

4、总体看好今年钢厂利润及宏观经济，下半年行情预计突破4000点中位，达到4200到4300甚至向着4500进发，期货价格也预计通过逐渐向现货靠拢来修复基差。

[访谈实录]

问题1：目前，多地正在进行防范“地条钢”死灰复燃专项抽查。据您了解，今年“地条钢”是否继续有生产？5月钢铁产量继续上升，6月份供给端是否被抑制还是继续创新高？

张程：据我所知，西南、西北地区，都有“地条钢”暗地生产。

环保政策方面，虽然环保督查已经进入常态化，但更多是阶段性收紧，预计对产量释放不会构成特别大的影响。我认为，决定产量释放的主要因素是电炉生产。

去年，部分国企钢厂使用废钢的比例在8%~10%之间，现在，部分民营钢企废钢使用比例已经高达35%。虽然电炉生产目前已经有所盈利，但产量释放依然受废钢资源和废钢价格的限制。长流程钢厂巨大的废钢需求决定了他们对于废钢价格的话语权较强，并将废钢价格卡在电炉生产成本线附近微利的状态，一定程度抑制电炉生产。

综合以上原因，我认为目前的利润情况下，6月粗钢产量有可能继续创新高，但经过4、5月份产量的充分释放后，6月产量增幅预计不大。

问题2：中钢协会长于勇称，到2025年实现粗钢产能降至10亿吨以下，预估目前我国粗钢产能多少？今年河北省钢铁产量同比下降，东北钢铁产量增长，是否出现区域不平衡的现象，进而影响各地螺纹钢价差？

张程：目前，预计我国粗钢产能有11亿到12亿吨之间。

今年1到4月份，华北地区产量均有下降，河北省生铁产量6075.1万吨，同比下降15.7%；粗钢产量6765.3万吨，同比下降8.9%，东北地区产量则上升。原因比较好理解，前几年钢材价格下降较快，钢厂利润倒挂，东北地区钢材产量和消费量迅速下降，复产也并不充分，直至去年价格大幅上涨，内部资金压力得到缓解，再加上外部资金投入，使得一些濒临破产重组的钢厂“起死回生”，产量重新释放。

全国价差情况来看，在西部地区，新疆地区钢材价格最低，大约在3700元/吨左右，产量释放约40%，目前钢厂利润在100元/吨到200元/吨左右，虽然不高但仍维持生产。河西地区的大型钢厂在现有利润情况下，都想方设法增加产量。今年，大量清理PPP项目、西部固定投资额下降以及内蒙资源的汇入、本地钢厂增产等情况使得西部地区供需压力较大，兰州、西宁、银川等地的资源与西安地区的资源几乎持平，以往这些地区的资源都比西安地区高出200元/吨左右。

在东北地区，现在钢材外发量已经达到了每天3万吨到4万吨左右，这部分资源流入了山东、江苏、上海等沿海地区，将冲击钢材价格。可以看到在本轮价格回调过程中，上海及杭州地区钢材价格回调幅度超过了北方地区，这与“北材南下”有一定关联。

山西地区集中的产业集群导致其钢材资源辐射最为广泛，中部长沙、武汉、河南，西部西安、西北、西南，都在辐射范围。

而能影响山西地区资源流向的最大不确定因素产生在西南地区，当地的短流程企业现在已经释放了3到4成，另一部分受制于被长流程钢厂严格控制的废钢资源及废钢价格，一旦完全释放，将影响到整个中西部地区钢材的价格。

我认为，可以重点关注山西地区盘螺价格，一是山西地区盘螺产量较大，权威性较强；二是盘螺的性质决定了其出货极为依赖外省需求。可以看到，5月24日钢材价格略有回调，山西地区盘螺价格跌幅普遍达到了50元/吨到80元/吨，敏感度较高，直观地反映了市场情绪的变化。

问题3：近期建材市场成交数据相比前期有些疲软，是否意味着需求开始下降？雨季的来临对需求冲击又有多大？

张程：虽然我们统计的贸易商建材成交量有放缓，但交易习惯改变使得各地钢厂通过贸易商直发和钢厂直供终端企业的钢材量都在增加，且粗钢日均产量创新高、钢材社库、厂库连续近两个月下降，库存规格不全，都说明了需求并没有成交量表现得那么弱。但是市场仍有恐高情绪蔓延，钢材价格在两次达到4100元/吨后，都产生了一波回调，成交量情况时好时坏，弹性较大。

总体而言，高温、雨季对需求、市场心态有一定影响，但资金面才是目前我最担心的问题。

我接触到的客户中，许多大型下游企业均反映资金回款情况很不理想，1个亿的资金放出去也就收回来3千万到4千万，东北、西北甚至浙江、江苏等地资金大幅萎缩的情况非常普遍并已经在悄然发酵，如果后续没有降准或其他调控政策出台，预计资金面矛盾会成为下半年影响钢材需求的最大隐患。

问题4：目前对建筑钢材社会库存情况，市场上有一些争议，虽然11周环比连降，但同比仍大增40%，您怎么看？

张程：经过去年价格的上涨，几乎所有钢厂都有盈利，包括贸易商的囤货等等，今年市场的蓄水池必然放大，库存同比上升是正常现象。即使库存维持相对高位，钢厂产销依然压力不大。所以我认为应关注钢厂的产销情况和钢材库存变化情况，而非库存的绝对量。

据我的钢铁网监测，本周，建材市场库存量738.7万吨，周环比下降7.7%，同比增长39.9%；139家建材钢厂库存273万吨，周环比增长2.7%，同比下降3.5%。

问题5：最后，能否请您预测下后期钢材价格走势？

张程：对今年的行情，我持谨慎乐观态度。

回顾上半年的行情，尤其是几次回调，年初供需压力最大、库存累积最高的时期，价格下降了700到800左右；5月两次回撤上方压力在4100，下方在3700到3900附近止跌。后面即使高温季节来临，基本面也很难达到年初的压力水平，所以在3700到3900附近价格有支撑。另外我们再看期货盘面，1810合约在3500到3550区间震荡，高位则在3550到3600区间震荡，不会有太大的下跌空间。

总体而言我看好今年钢厂利润及宏观经济，资金面问题后期得到缓解，我认为下半年年行情能突破4000点中位，达到4200到4300甚至向着4500进发，期货价格也预计通过逐渐向现货靠拢来修复基差。