周四早盘商品市场多数下跌,有色金属走弱,截至中午收盘,苹果涨3.96%,锰硅涨2.20%,PP、硅铁、塑料、PVC、原油、鸡蛋等上涨;沪锌跌2.68%,橡胶跌逾1%,
周四早盘商品市场多数下跌,有色金属走弱,截至中午收盘,苹果涨3.96%,锰硅涨2.20%,PP、硅铁、塑料、PVC、原油、鸡蛋等上涨;沪锌跌2.68%,橡胶跌逾1%,豆二、豆一、甲醇、铁矿石、动力煤、焦炭等下跌。
沪铝反弹有望延续
国内外氧化铝持续性上涨,大幅提高电解铝生产成本。3月23日,位于巴西的海德鲁Alunorte冶炼厂出现污染物泄漏事件,被当局法院判决产量减半。作为全球最大的氧化铝厂,其2017年产量高达640万吨,按要求将减产320万吨,对于海外每年氧化铝产量稳定在5500万吨附近而言,其减产将直接导致海外约6%的供应缺口,势必造成海外氧化铝供应紧张局面。目前,巴西氧化铝现货已经卖到800美元/吨,澳洲氧化铝FOB价也达到710美元/吨,较3月初报价已经翻番,折合人民币4400元/吨以上。国内氧化铝签单价从4月初的2700元/吨涨至3250元/吨,仅此一项成本提高1000元/吨。
有关数据显示,国内电解铝开工产能从年初的3577万吨增长81万吨至3658万吨,其中新增产能投产仅46.3万吨,远低于之前市场普遍预期的100万吨以上;复产仅51.5万吨,采暖季结束后也只有60%产能复产。二季度,市场预计126万吨新产能投产,61万吨复产,但实际可能差于预期。今年以来,行业持续处于亏损阶段,虽然4月以来略有改善至微利状态,但依旧难以刺激企业加快投产进度。尽管电解铝行业在供给侧改革大背景下供需基本面趋势性改善,但二、三季度供应依旧充足,处于弱平衡状态,铝价上升更多是成本推动,而非行业利润改善。
按照国内供需季节性规律,库存一般于3月中旬至4月上旬到达年内高点,随后开始季节性去库存。当前社会库存在3月15日到达226.9万吨的历史新高后,开启缓慢的去库存过程,截至4月22日,社会库存小幅下降至222.7万吨。同时,国内现货从年初的贴水200—300元/吨持续回升目前的升水50元/吨,这是国内现货时隔一年首次出现升水结构。二季度消费旺季持续,预计将缓慢去库存,这将为铝价反弹提供一定动力。
海外短期氧化铝供应紧张,加之电解铝供应偏紧,伦铝中期存在较强的上涨基础。沪铝在短期供需面持续改善、氧化铝成本快速上升的支撑下将继续维持反弹格局。对1806合约而言,建议在14000元/吨附近积极买入。
基本面支持沪铜筑底回升
全球铜矿产量恢复高速增长,预计2018年全球铜矿产量同比增长3.5%,而2017年同比下降1.7%。第一,Escondida铜矿生产恢复超预期,智利铜矿产量增加。第二,智利主要铜矿达成劳资协议,铜矿罢工可能性下降,智利矿业部对2018年智利铜矿生产较为乐观,预估全年产量同比增长3.5%—7.2%。第三,2017年全球主要矿山企业利润大幅增加,2018年矿山资本支出增加将推动现有矿山扩大再生产和新建矿山投产。我们认为市场已经消化了铜矿供应超预期的消息,铜价在一季度已深度下跌,后期应重点关注终端消费对价格的支撑作用。
我国铜消费占全球的50%,我国终端消费行业持续改善,将提高铜的需求。电网方面,国家电网承诺2018年电网投资将达4989亿元,高于2017年的实际投资4854亿元,其中用铜量较少的输电网的投资保持平稳,而用铜量较多的配电网投资增加。基建方面,随着天气逐渐转暖,国内大型基建项目已经开工建设,3月大型挖掘机销量同比增长100.5%,结束了2月销售增速大幅下滑的情况。
房地产方面,随着中国楼市去库存接近完成,房地产价格企稳回升。3月,70个大中城市新建商品住宅价格环比增幅为0.4%,较2月的0.2%有所扩大。同时,预期投资提高将带动房地产供应,1—3月全国房地产开发投资同比增长10.4%,增速比1—2月份提高0.5个百分点。
另外,空调产量延续高增长,4月国内家用空调行业排产约为1671万台,较去年同期上升16%,其中,内销较去年同期增长18.5%,出口较去年同期增长9.4%。
随着铜矿供应超预期被市场消化,铜终端消费行业持续转好将支撑铜价筑底回升。从技术上看,沪铜1806合约50500元/吨附近支撑较强,建议投资者短期参照此位置建立多单。
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