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期债继续上攻或遇阻 转向仍需等待

年初以来,期债经历了近两个月的修复反弹,10年期国债现货收益率下降约20bp,直到近期涨势有所放缓。从基本面看,近期公布的数据频频好于预期,加上资管新规即将落地,市场趋于谨慎,多头热情迅速消减。

年初以来,期债经历了近两个月的修复反弹,10年期国债现货收益率下降约20bp,直到近期涨势有所放缓。从基本面看,近期公布的数据频频好于预期,加上资管新规即将落地,市场趋于谨慎,多头热情迅速消减。从技术形态来看,期债目前已进入前期密集成交区,重要均线仍处于多头排列,但短期均线略有钝化,开始走平,MACD红色柱能处于红绿转换临界。总体来看,期债继续上攻或遇阻,转向仍需等待。

国内经济仍显韧性。2月进口(按人民币计)同比下降0.2%,出口增长36.2%,进口同比出现较大程度回落,但由于春节错位关系,数据下降比较合理,不需要过度解读,而出口同比则大超预期,显示外需强劲。近期中美在贸易方面的摩擦,或对未来出口数据造成一定压力,但我们认为出现大型贸易战的概率较小,不必过分担忧。中国1—2月规模以上工业增加值同比增长7.2%,1—2月城镇固定资产投资同比增长7.9%,双双大幅超出预期,其中地产投资超预期回升9.9%,甚至高于2017年全年增速。开年实体经济表现良好,是否持久有待观察,但无疑对当下债市泼了冷水,毕竟经济下行是这轮期债上涨的关键变量。

通胀方面,中国2月CPI同比增长2.9%,创2013年11月以来新高,预期2.5%,主要是低基数和季节性因素导致,实际通胀水平仍在正常水平,预计3月CPI同比涨幅将有所回落。但是大宗商品这几日大幅下跌,也已充分抵消了通胀的担忧,反而引发经济下行的担忧。

金融数据方面,2月M2货币供应同比增长8.8%,略超预期。一方面,去杠杆和金融监管效果逐步体现;另一方面,监管继续加压概率较小,M2增速或阶段维持在8%—9%。

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多头 编辑:渔樵问答

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