橡胶行业下游需求增长乏力 仍供过于求-第2页

相对来看，橡胶制品制造商处于橡胶产业链下游，定价话语权较小，盈利处于逐年下滑趋势。2016年底开始天然橡胶、合成橡胶价格走高，然而轮胎价格调整一般都要滞后一至两个季度，这进一步加剧了轮胎企业的经营负担，所以轮胎行业近两年呈现量升利缩状态。

行业财务风险分析：偿债压力增加，收现能力减弱

目前橡胶行业整体偿债压力在增加，橡胶生产与橡胶制品企业相比，债务压力较小。17Q3橡胶生产企业杠杆整体小幅走高至54.23%，不过这主要由长期债务增加所致。其中天然橡胶生产企业云南农垦的杠杆率持续走高，杠杆率已经由2013年底的44.97%上升至17Q3的71.18%，企业债务规模扩张速度较快。

橡胶制品行业的债务压力相对更大。企业杠杆升高，短期债务占比虽然出现下滑，但依然高达78%。其中赛轮金宇的结构偏短期化，2017Q3的资产负债率为68.32%，短期债务/有息债务的比重为73.20%。

现金流方面，行业整体收现能力变弱，后续投资支出较大。橡胶生产企业与橡胶制造企业相比，现金流状况略强。行业经营活动受原材料储备意愿增强影响，流出较多，但是投资压力减轻，且企业有主动偿还债务以调整债务结构迹象。

而橡胶制造企业的现金流表现较弱。收现能力较差，经营活动现金流入下滑，且行业处于结构升级之际，异地搬迁项目多，投资支出压力大，目前主要依靠外部筹资维持现金流周转。