橡胶行业下游需求增长乏力,供需矛盾仍在行业整体呈供过于求格局。橡胶产业链包括橡胶生产和橡胶制造两大部分,橡胶生产中的合成橡胶供给已经进入过剩阶段。
橡胶行业下游需求增长乏力,供需矛盾仍在行业整体呈供过于求格局。橡胶产业链包括橡胶生产和橡胶制造两大部分,橡胶生产中的合成橡胶供给已经进入过剩阶段。2015年丁苯橡胶和顺丁橡胶的总产能分别达到180万吨、182万吨,但产能利用率仅为54.5%、45.1%。虽然2016年以后,合成橡胶行业的供给侧改革开启,但当前合成橡胶的供需矛盾依然突出。
除合成橡胶供给存在过剩外,天然橡胶市场也处于不平衡状态。2011年主要产胶国种植面积激增,导致天然橡胶价格直至2016年下半年都在低位徘徊,且胶树种植到收割的周期约为7年,预计2018年附近,天然橡胶供给将受到冲击。
橡胶行业下游需求增长乏力 仍供过于求
橡胶的下游需求也不振。橡胶需求主要来自于轮胎、鞋材、胶管、胶带等制品,其中轮胎消耗了约橡胶市场的70%。轮胎需求取决于汽车产量和保有量,新增汽车产量方面,2017年以来我国汽车销量增速重回下行。未来轮胎市场主要依靠汽车保有量支撑,但难见大增长。而且我国轮胎还面临出口摩擦问题。我国轮胎出口量约占总产量的35%,但是国内轮胎缺乏竞争优势,同质化竞争普遍,多次受到国外双反调查,出口的不确定性增加。
盈利分析:原材料价格波动大,企业成本控制能力要求提高
上游的橡胶生产商在产品定价上略有优势,盈利能力优于橡胶制品商。对于合成橡胶企业而言,盈利容易受原材料价格波动影响,产业链一体化是企业降低成本的关键。合成橡胶最主要的原料是丁二烯和苯乙烯,2017年二者价格暴涨,但样本企业中的齐翔腾达、玉皇化工因为有部分配套丁二烯产能,有效控制成本变化。对于天然橡胶企业而言,盈利也受产业链影响,中化国际比云南农垦毛利率略高,除了在产能规模上有优势外,还要归功于企业产业布局的多元化。
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