资管行业告别野蛮生长 将迎来统一监管的新时代-第3页

【资管行业告别野蛮生长 将迎来统一监管的新时代】防范风险

告别野蛮生长时代

规模快速增长的资管业务在满足居民财富管理需求、优化社会融资结构、支持实体经济等方面发挥了积极作用，但各类资管业务的监管规则和标准不一致，部分业务发展不规范、监管套利、产品多层嵌套、刚性兑付、规避金融监管和宏观调控等问题日益显现。

根据央行公布的数据，截至2016年末，银行表内、表外理财产品资金余额分别为5.9万亿元、23.1万亿元；信托公司受托管理的资金信托余额为17.5万亿元；公募基金、私募基金、证券公司资管计划、基金及其子公司资管计划的规模分别为9.2万亿元、10.2万亿元、17.6万亿元、16.9万亿元；保险资管计划余额为1.7万亿元，合计超过百万亿元。

天风证券首席经济学家刘煜辉表示，庞大的资管池在过去传统的金融模式下，很大一部分是作为银行的“影子”而存在，是银行表内传统信用的延伸，是绕监管、绕规模、绕资本金的信用扩张的行为。中国财富研究院和星石投资联合编撰的《2017中国资产管理行业报告》显示，在过去分业监管的情况下，不少绕监管的资管业务围绕银行展开，最典型的即通道业务、同业及委外业务和资金池业务等。

通道业务起源于银行资金受到存贷比限制或进入房地产、地方政府融资平台等产业政策限制，转而通过信托贷款、券商资管计划、基金子公司等渠道将资金间接借给借贷企业，逐步发展出银信合作、银证信合作等多层嵌套业务模式。据统计，在券商资管三大业务类型中，最能体现通道业务的定向资产管理计划，发展高峰期占总体业务的93%，近两年来在金融去杠杆的背景下降到84%；而基金子公司在2016年三季度时的通道业务占比也高达71%。