产胶高峰期来临 供应过剩致橡胶期价继续承压下跌-第2页

但8月开始，由于期货价格升水幅度较大，进口套利空间存在，混合胶、烟片进口持续攀升。进口量出现了爆发式增长。其中烟片8月进口2.19万吨，环比增加22.91%，同比增加131.24%。而混合胶8月进口25.48万吨，环比增加24.49%，同比增加了25.87%。从当前价差看，进口套利空间已经消失，预计后期进口量将会回落，但9月数据预计仍有部分惯性增长。目前这一部分套利增量对期货交割及现货市场库存都将形成后续压力。

保税区库存在上半年持续增长，去库存周期滞后于往年，目前处于库存回落周期，但库存总量仍处于较高水平。7月开始，库存数据开始去化过程，9月末橡胶库存18.93万吨，较6月下降9万吨。但目前绝对库存较去年的9万吨水平来看仍处于高位。且目前区外混合胶库存累积。整体去库存过程迟缓。

交易所期货库存逐年增长，今年交割数量再创新高，截止9月29日，期货库存总量已升至443752吨的历史新高。截止10月10日，期货仓单373790吨。6月开始新仓单已增加近5万吨，对1801及以后合约形成压力。目前供应高峰期，且期货升水现货幅度仍然偏高，没有减产等意外因素影响，预计期货库存仍将继续增长。

三、旺季不旺，下游开工持续偏低

2017年汽车产销数据同比增量较2016年明显下滑，增速回落至4-5%附近，而去年则高达30%以上。8月汽车产销分别为209.26万辆和218.6万辆，同比增长4.84%和5.27%。四季度，汽车产业维持平稳增长可能性较大。考虑去年四季度基数较高，后期产销同比数据预计将会下滑。