沪铜近期高位运行，基本面的配合是功不可没的，我们始终认为表观需求反映出来的消费并没有市场预期的那般疲弱。按照公式来测算，2017年1—6月我国铜表观需求为546.54万吨，同比小幅回落0.27%。
电力消费接力家电消费，成为新的热点
从电网基础建设投资完成额观察，2017年1—6月累计完成2398亿元，同比增长9.98%，符合我们先前低增速的判断；电源基础建设投资完成额虽延续负增长，但增速明显好转，对比1—4月同比增速下降21.18%，1—6月增速已经提升至下降13.54%。按投资角度分类，电源基础建设用铜较少，占比在15%左右，电网基础建设用铜占比在85%。因此，电网基本建设投资增速的企稳对铜消费是相当利好的。
根据电网每投资1亿元能带动800—1000吨的铜消费估算，2017年1—6月电网投资完成额累计值为2398亿元，较去年同期增长217.62亿元，意味着铜消费增量在19.59万吨。按照2017年电网投资计划4657亿元来计算，下半年仍然有2259亿元投资计划，将带动203.3万吨的铜消费。若是电网投资同比增速稳定在5%水平上方，意味着2017年电网基础建设投资完成额将达到5697.3亿元，即下半年将较计划外消费93万吨铜。
综合看来， 2017年1—6月铜消费增量保守估计超过40万吨，而下半年的消费重点花落电网投资。我们认为2017年电网投资延续同比增长是大概率事件，由于往年基数较高，我们保守估计计划外投资对铜额外的需求增量将达93万吨。在宏观环境稳定、市场流动性充裕的条件下，需求的稳定向好配合着供应端可能出现短缺预期这一添加剂，铜价上涨仍可期。