基于对基本面的分析，我们仍持有谨慎观点。央行政策虽然中性，但监管进一步收紧是大趋势，金融去杠杆还将持续一段时间。经济数据一再超预期，股市、商品表现抢眼，表明经济长期好转的市场预期逐渐一致，即使未来经济短期小幅回落，对债市的提振或也有限。
6月以来，每逢经济数据公布时点，债市就打破盘整，明显走弱。总体来看，债市的基本面条件正朝不利方向演化。经济持稳，股市、商品共振，金融去杠杆，CPI利多有限。诸多隐忧落地一个，债市的压力就大一分，空头的底气就足一些，多头的筹码就少一个。如果利空叠加，那么利率上行节奏将更加紧凑，比如利率自7月末以来持续上行，国债期货存在持续下跌的可能。