长期来看,指数的底部特征越来越明显,逢低买入将会是较长时间下我们对市场的主要操作建议。
近期主板市场的个股走势,体现出市场对未来出现系统性风险的担忧大幅减弱,虽然在存量资金有限的前提下,市场表现出风险偏好不强的特点,但是随着监管、债务置换等外生冲击的消化,一些体现结构优化的因素会逐渐显现,推动股指全面转暖。
随着近段时间的调整,当前市场估值体系较为合理,全体A股、剔除金融的A股、创业板的动态PE水平均处于历史均值下方,其中创业板相对于沪深300的动态PE比值已经接近2012年底的水平,在由价值回归主导的理性风格下,市场发生恐慌踩踏的概率不大。如果指数再次出现急跌,那么价值洼地又会出现。
短期对市场扰动最大的仍是资金因素。市场的一致性预期是监管冲击最大的时刻已经过去,资金市场重现2013年“钱荒”的概率不大。回顾5月央行在公开市场操作的净投放规模,可以看出维持现状、稳定预期是目标,由此央行将开展资金跨季投放,平抑市场利率大幅上行。从外汇占款来看,5月外占减少的规模不会增加,进而引发基础货币收紧。近期由于美元疲软,人民币币值较为坚挺,尤其是端午节后,人民币兑美元汇率中间报价模型引入逆周期因子,带动人民币快速升值。汇率阶段性稳定,能够带动国内利率稳定,进而提升资产价格的风险偏好。
短期来看,市场不排除会因为主板的技术性回调继续磨底,但长期来看,指数的底部特征越来越明显,逢低买入将会是较长时间下我们对市场的主要操作建议。