商品涨跌互现 锰硅表现强势一度涨停-第3页

通过对电厂的调研发现，Q5500价格在535元/吨、发电量维持去年水平时，电厂可以保持盈利。不过，自去年9月以来，Q5500价格均高于535元/吨，以至于电厂普遍亏损。电厂在亏损情况下会降负荷、控制采购量，即使自身库存较低，也不会补库存、加大采购力度。在日耗量下降的背景下，电厂更愿意维持目前的低库存现状，其补库热情不高。

供应逐步放量

国内供应逐渐恢复。3月，原煤产量达到29976.3万吨，同比增加1.9%。根据中国煤炭市场网的统计，4月上旬，煤炭产量环比增加3.4%，特别是3月底陕西煤矿复工后，产量提升明显。进口量也有增加势头。目前，国内价格处于高位、库存略显不足，下游将目光转向进口市场。印尼雨季结束，产量自4月开始放量，预计海外煤炭到港量将逐渐增加。

政府控价意图明确

根据发改委公布的数据，全国已审核确认产能置换方案的煤矿产能达到4.4亿吨，对应退出产能为3.3亿吨，相当于新增产能1.1亿吨。这部分产能多数在276个工作日政策生效前就在运行，只差审批手续，加之部分矿井在去年年底放开276个工作日政策后逐步恢复生产，总体上煤炭产量增量有限。不过，4月5日，发改委发布《关于进一步加快建设煤矿产能置换工作的通知》，鼓励加快推进产能置换工作。随着产能置换的加速，产能过剩背景下的阶段性供给短缺局面将有所改善。

此外，4月7日，国家发改委发布《关于加快签订和严格履行煤炭中长期合同的通知》，要求供需双方提高长协签订比例和履约率至75%和90%。但根据我们的调研，大部分企业较难达到该水平。山西某无烟煤生产企业目前的长协量仅占36%，落实铁路计划的仅占14%。长协量较高的某焦煤企业，其长协量占比也仅有70%，落实铁路计划的在10%左右。虽强调惩戒但并无细则，短期内提高长协量的签订比例和履约率困难较大，需要综合协调煤矿、电厂和铁路部门的利益，即使短期通过补签定量定价合同的方式达到要求，在遇到价格暴涨暴跌时，合同双方也存在重新议价的可能性。