上周国内豆油行情真可谓是“扶不起来的阿斗”,在周初外围市场一片大好的情况下,豆油行情仅仅在周一支撑了一个上午就缴械投降,不得不说,国内豆油供需基本面的持续恶化是罪魁祸首之一。
前文笔者已提到,市场传闻中储粮要求各参拍油企在5月31日前提走已拍国储陈菜油,如果消息属实,无疑将对油脂市场的供应格局产生极大的利空影响。据中国粮油信息网统计,本年度国储陈菜油拍卖共成交210余万吨,但实际出库流入市场的菜油数量仅在90万吨左右,也就是说,仍有不少于120万吨的国储菜油即将流入市场。这无疑是高悬在油脂市场的“达摩克利斯之剑”。笔者回想了一下,本年度国储陈油的需求高峰仅仅出现在春节前的集中备货期间,春节之后下游需求持续清淡。由于国储陈油储存年限太长,制约了其消费用途,目前精炼国储陈油大多用于调和搀兑,即浓香菜油勾兑以及豆菜调和油的添加,两者目前均处淡季,因此陈油消费进度异常缓慢,工厂若要短时间内消化掉120万吨的库存,难度非常大。很有可能从5-6月开始,国储陈菜油也将进入市场,加入庞大的油脂供应大军行列。试想一下,120万吨国储陈菜油+120万吨豆油+60万吨棕榈油,届时国内市场有将近300万吨油脂供应,过剩已是必然,豆油行情将很大程度上受到菜油出库拖累而重回弱势。
豆棕菜需求大混战,豆油无明显优势
国内油脂供应过于宽松,下游需求同样较为混乱。由于自春节过后国内油脂行情一直不见起色,下游市场采购消极,贸易商等渠道库存更是寥寥,使得油脂库存压力完全落在上游工厂身上。随着气温升高,理论上棕榈油需求将有所改善,再加上库存高企的豆油和大量待出库的国储菜油,目前油脂市场需求出现了三大油脂混战的局面。下面我们来看看豆棕菜三大油脂的相互对比优势:首先,一级豆油对比国标24度棕榈油价差已经缩至80-100元/吨,远低于600-800元/吨的合理区间,而一级豆油对比四级菜油(进口四级或精炼四级)价差为0-50元/吨,低于100-150元/吨的合理价差,菜油的性价比更具优势。因此可以得出结论:以性价比计算,菜油最具优势,豆油次之,棕榈油性价比最低,竞争力最差。再来看看成本上的比较:国标24度棕榈油进口成本约亏损30-50元/吨(6月船期对P1709),一级豆油生产利润约10-18元/吨(巴西大豆为原料),而四级菜油精炼后利润空间达到200-250元/吨。可以看出,从利润角度考虑,菜油价格是可以接受继续下跌的,但豆油和棕榈油已经接近或跌破成本线,未来市场需求上,菜油无疑更具备竞争力。若120万吨国储陈油真的全部流入市场,其对豆油需求的挤压是显而易见的。
综合上文来看,国储菜油已经成为豆油行情的“苦主”,无论从供应和需求两方面均会对豆油行情产生直接的利空压制。因此在豆油市场自身基本面利空之外,国储菜油出库与否也将左右豆油行情的涨跌方向。预计未来1-2个月时间内,豆油得看国储菜油的脸色了。建议市场密切关注国储陈菜油的出库动向,在利空因素悬而未决之际,保持低库存状态才是最正确的选择。
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