近一个月以来，郑棉9月合约大幅下跌1750元/吨，最大跌幅10.36%。棉价振荡上行的趋势暂遇挫折，市场上关于棉价走熊的声音再度响起。
最新数据表明，相对于之前市场预估，棉花市场去库存进程放缓。首先，4月的USDA报告上调全球棉花库存至1979万吨，比3月的预测数据增长9.3万吨；全球库存消费比上调至80.74%，比3月的预测数据增长0.26%。其次，全球主要产棉国2017/2018年度植棉意向多有不同程度的增长，美国增长幅度尤其大。3月31日，USDA发布2017/2018年度美棉种植意向报告，新年度美棉种植面积预估为1223.3万英亩，同比大增21.4%。如果美棉单产和采收比例相对于2016/2017年度保持不变，那么2017/2018年度美棉将增产约80万吨；如果按照2月底USDA论坛给出的单产和采收比例，那么2017/2018年度美棉将增产约25万吨。笔者取二者均值，预计2017/2018年度美棉增产52.5万吨，这对于2017/2018年度全球总计131万吨的去库存预估是个不小的削减。同时，多家机构调查显示中国棉花种植面积将有2%―5%的增幅，印度棉花种植面积也有增加趋势。主要产棉国植棉面积增加，或减缓全球棉花市场去库存进度，笔者将国内棉价长期目标由20000元/吨下调至18600元/吨。
综上所述，棉花市场正处于连续三年去库存大周期中的第二年，目前去库存力量虽有衰减但趋势仍在，棉价在大幅振荡中完成重心上移的格局未改，长期目标下修至18600元/吨。未来，天气、抛储成交、宏观面将成为棉市的主要影响因素，棉价波动率将加大。