库存维持低位 棕榈油下跌空间不大-第2页

菜油也将由领跌品种转化为抗跌品种，市场进入长线多菜油空棕榈油时机，建议现货随用随购。

后市利多因素：一是与前期高点相比，菜油1705合约累计下跌21%，技术上已处于超跌状态，向下空间有限；二是国内最便宜的是拍卖底价为5800元/吨的临储菜油，考虑到出库、短运、精炼等费用及资金成本，对应菜油1705合约仓单成本为6050元/吨，对应菜油1709合约为6300元/吨，对应菜油1801合约为6500元/吨，若郑菜油跌破上述位置，则相对应的临储菜油成本就会跌破5800元/吨，这种可能性微乎其微；三是远期国内菜油供应不足的缺口将带来高价，社会游资逢低买入远月合约的积极性较高。

利空因素：一是本轮最后一次临储菜油拍卖在3月8日，按照60天必须出库的规定，预计在5月8日前国内临储菜油出库压力将持续存在；二是国内今年4～6月份进口菜籽到港预估在120万吨左右，高于上年同期的107万吨，二季度国内菜籽供应相对充足，能够有效地保证压榨供应，华南地区菜籽压榨企业很可能因菜油出货不畅而出现胀库现象，从而进一步打压菜油价格。

库存维持低位，棕油跌幅不大

3月份，受郑菜油和连豆油大跌拖累，国内棕榈油期现货价格随之向下，但跌幅明显小于菜油和豆油，菜棕价差和豆棕价差较上月大幅缩小。截至3月底，国内现货市场四级豆油和24度棕榈油的差价缩小至200～270元/吨，连盘豆棕价差也缩小至历史最低水平。4月份，预计国内棕榈油期现货价格将震荡下跌，期货操作建议逢反弹放空，也可进行远月多菜油空棕榈油套利，现货建议随用随购。

后市利多因素：一是预计进入6月份后主产国棕榈油库存才会快速上升，短期市场仍将以震荡为主；二是当前国内外棕榈油价格仍倒挂，国内棕榈油库存较低且货权相对集中。

利空因素：一是市场预计2017年马来西亚棕榈油产量达到1990万吨，同比增长15%；印尼棕榈油产量将达3350万吨，同比增长11.7%；全球棕榈油产量将达6500万吨左右，同比增长11%。二是当前国内豆棕和菜棕价差均处于历史低位，棕榈油处于竞价劣势，不利于棕榈油消费。