pta期货即将面临方向性选择-第2页

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2017-1-20 9:47:10

2016年以来,pta期货在多重因素交互影响下整体走势一波三折，交投重心缓慢上移。近期pta期货主力05合约走势波动性增强，但持仓量却变动不大，说明多数持仓都是固定不动的，这和pta期货上实盘套保盘较重有关。

但春节后来看，亚洲PX装置有波春季检修，且本轮检修力度大于往年，对应PX的供应会有一定程度上收缩，所以不考虑原油波动的话，PX价格会走的比较强，对pta成本端有提振。

供需端来看，2月份逸盛宁波220万吨装置检修，春季逸盛大连375万吨装置以及恒力3#220万吨装置也有检修预期，而聚酯春节期间检修量低于往年，节后会较快复工。

叠加聚酯瓶片新增产能在上半年投产力度较大以及当前不错的行业现金流和库存水平，聚酯上半年对pta的需求也会保持强势，所以PX和pta现金流都有向上改善的预期。因此，pta基本面实际上是短期偏弱中期偏强。

最后，从多空筹码博弈来看，多头逻辑在于pta自2011年以来的三波主跌浪（见图3绿色箭头）分别对应pta自身挤压利润，上游原料PX挤压利润以及2014年下半年以来的直接源头原油暴跌带来的挤压利润（见图3红框）。

整个2015―2016年，pta上下游各环节的利润被挤压殆尽，从大的趋势上来看，后期只能看各个环节的利润扩张。因此，在OPEC冻减产协议达成之际，比较看好2017年油价带来的通胀以及pta行业低现金流下的安全估值。此外，空头砝码主要在于手中的巨量仓单以及宏观经济政治面临的潜在不确定性风险。

温馨提示：请远离场外配资，谨防上当受骗。

多空多头持仓

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