1月以来，沪锌期货价格延续去年12月底的企稳反弹，显示下方60日均线的支撑较为稳固，但短期量能的配合尚有限。因此，沪锌进一步企稳反弹尚需关注量能的配合情况。笔者认为，受供给端收缩提振，短期锌价有望延续反弹态势。
春节前下游或补库囤货
随着近期锌现货价格上涨，冶炼企业出货意愿有所上升，但现货整体成交尚不如意，春节前下游备货意愿不足。从地区间表现来看，下游略有差异，上海地区现货尚维持升水，但受广东等外地货源流入的影响，上周以来升水幅度略收窄。然而，广东地区由于货源流出，1月9日，对沪锌贴水收窄至180元/吨附近，天津地区对沪锌贴水也收窄至平水附近。因此，下游整体成交相对平淡，但需要关注春节前下游补库囤货的可能。
库存方面，我的有色网数据显示，截至1月10日，国内锌锭社会库存为19.97万吨。受下游消费偏弱的影响，近两周库存小幅回升，但锌锭库存整体尚处于相对低位。同时，由于锌冶炼企业检修减产的增加，以及下游有可能进行一定的补库动作，短期锌锭库存有望维持低位。截至1月6日，SHFE锌库存为15.74万吨，短期一直处在15万―16万吨波动。
目前来看，锌矿加工费下跌态势暂缓，但原料矿偏紧态势未改，国内锌锭库存处于低位，并且沪锌现货升水相对坚挺。更重要的是，1月国内锌冶炼企业检修减产情况增加，有望推动锌锭库存维持低位，从而减缓供给上升压力。因此，短期锌基本面仍有支撑因素，而且价格前期持续调整已经释放一定压力，后市有望延续反弹态势，但反弹幅度尚需关注量能的配合情况。