自国庆长假大跌之后,贵金属在节后一周的表现基本以窄幅横盘为主,短线技术指标虽显示进入超卖区域,但上方压力犹重,反弹极为乏力。由于外盘金银在国庆期间均下破此前重要的震荡平台上沿,若无法重新站上,则年内难以持续看多。
其次,再看到贵金属的基本面,如果从自身基本面的角度看,我们的观点其实并没有像市场预期的悲观。
一方面,在驱动贵金属价格最核心的因子——利率问题上,我们的看法有别于当下的市场。当下贵金属市场关注的焦点仍然主要集中在全球流动性是否迎来拐点的问题上,美债收益率曲线的重新陡峭化正在成为市场共识,长短端利差的扩大很大程度上来自于美国长端利率的重新走高,令目前多数市场观点认为这也将带动短中端利率进入全面上行的通道。但我们更倾向于认为,美债收益率曲线的重新陡峭化,并非意味着美国利率的全面抬升,因为此次美债长端利率的抬升更多地来自于市场对长端美债的抛售,而非美国货币政策的明显转向。市场抛售长端美债的理由,我们认为也并非是出于对美联储加快加息步伐的担忧,更多地是基于欧央行资产负债表可能停止扩张,欧元套利资金撤离美债的担忧。
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