5月20日，大宗商品涨跌分化，截止下午收盘，焦煤涨2.83%、焦炭涨2.5%、玻璃涨2.09%、菜粕涨1.95%、PVC涨1.86%，淀粉、铁矿、热卷涨幅均逾1%;跌幅方面，沪银跌2.31%、沥青跌1.92%、郑油跌1.63%、橡胶跌1.41%、豆油跌1.27%、PP跌1%。
限产有望带动焦煤长期向好
一季度宏观经济实现“开门红”，带动了大宗工业品价格的持续上涨，拖累了煤炭等落后产能过剩行业的供给侧改革。从5月份高层透露出的信号看，供给侧改革将有望得到进一步加强和落实，决定焦煤价格后期走势的核心可能会切换到供给层面。从周期的角度看，短期投资性需求放缓对焦煤阶段性需求提升有一定冲击，焦煤期价可能会受此拖累。但从长期看，如果供给侧改革能够真正有效落实，则有望推动炼焦煤价格在新的水平上实现均衡，行业盈利将重新回归至合理水平。目前山西地区煤矿已经严格落实276天工作日，估计煤炭产能下滑16%，超过煤炭需求下滑幅度，全国其他地区限产政策也会陆续跟进。中长期看，供给侧收缩可能引发煤炭行业供不应求。
有关数据显示，目前样本钢厂炼焦煤库存为575万吨，整体偏低；独立焦化厂焦煤库存237万吨，接近历史最低水平；北方四港焦煤库存总量为127万吨，同样处于较低水平。虽然低库存不足以成为价格上涨的逻辑，但在一定阶段对价格会有推波助澜的影响，尤其是在价格上涨过程中。从目前的市场看，钢材价格已经累计下跌了600―700元/吨，钢厂重新回到亏损边缘，下方空间有限。一旦预期企稳，叠加需求环比好转，或将刺激焦煤期货市场暂时好转。
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