经济面预期的疲弱带动国债期货回升,而前期的超跌也使得市场有短期技术性回升的需求。数据不及预期期债应声上涨,随后持续维持升势。
策略摘要本周是经济数据发布的窗口,3月进出口数据大幅不及预期拉开数据公布的序幕,作为之前为数不多的拉动经济回升的外需也同比大幅下滑,增长下滑几成定局,经济面预期的疲弱带动国债期货回升,而前期的超跌也使得市场有短期技术性回升的需求。数据不及预期期债应声上涨,随后持续维持升势。5年期主力TF1506收盘报96.905,涨0.46%。
具体到数据方面,中国3月出口金额同比增长-15%(上月为48.3%,下同),跌幅超出市场预期;进口同比增长-12.7%(-20.5%),贸易顺差缩减至30.81亿美元。除开春节较晚以及基期数据偏高影响,3月份数据的大幅下滑仍旧显示了目前内外需双双下降的现状,贸易顺差大幅收窄,短期人民币升值压力缓解。近期公布的3月金融数据在节后因素回购后,预计也难以指向经济边际改善,而一季度GDP同比跌破7%的概率加大。对于债市,前期供给方面的压力暂缓,市场的焦点重回经济基本面的表现,政策方面的宽松力度必将持续,拉动经济的企稳回升。
资金面方面,短期资金利率下行的趋势预计接近尾声,本周开启的打新将影响市场宽松的情绪氛围,而月末的财政存款上缴,以及人民币短期贬值趋势带来的资金外流,资金面预计会相对偏紧,对于短端利率或有影响,但政策放松的力度预计会有加大,不排除再次降准的可能。
策略建议:经济下行压力加大,边际难显改善,短期市场关注焦点再回基本面因素,短期因供给的利空压力暂缓,市场进一步宽松预期在逐步形成一致,可考虑少量多单入场。
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